一、面板供需紧张，涨价有望持续至2021年三季度，同时大陆面板厂商市占率有望继续提升
4月上旬，32/43/55/65吋面板均价分别为77/128/206/256美元，相比3月下旬均价上涨2.7%/1.6%/2.0%/1.6%，仍然延续上涨趋势，并且相较2020年6月下旬累计涨幅达到133.3%/91.0%/96.2%/56.1%。
2021年1月29日，玻璃基板供应商日本旭硝子熔炉爆炸，最新预计在2021年内将难以修复，远超出此前影响2-4月供应的预期。3月20日，由国际奥委会、东京奥组委、日本政府等代表参加的五方会议一致决定，今年东京奥运会不再接待海外观众，此举预计将提振全球电视机需求。目前电视机正处在大尺寸化的趋势中，叠加8寸晶圆产能紧张导致面板驱动芯片缺货，预计LCD面板价格上涨有望持续至2021年三季度。
中长期看，随着韩国巨头三星、LGD和日本松下的持续退出，京东方、TCL科技、彩虹股份等大陆厂商有望承接部分订单转移。伴随新增产能的释放，预计大陆厂商在LCD面板市占率有望从2019年的41.1%提升至2021年的57.8%，相关厂商业绩有望受益于LCD面板涨价和市占率持续提升。

二、面板行业高景气，京东方、TCL科技、彩虹股份等2021年一季度业绩预计延续高增长
TCL科技
公司是全球第二大面板供应商，面板业务收入占比约67%，拥有多条G6 LTPS、G8.5、G11代LCD面板产线。TCL华星成功并购三星（SDC）苏州产线，t7即将量产，同时规划G8.5代线大尺寸OLED产线投资，加速新技术的布局。
3月10日，公司发布年报，按2019年重组后口径，2020年实现营收766.8亿元，同比增长33.9%，净利润43.9亿元，同比增长67.6%。其中，2020Q4实现净利润23.6亿元，同比增长5743.9%，环比增长201.5%。
2021年，预计公司全年实现净利润110亿元，同比增长250%，对应PE约13倍；预计公司2021年一季度实现净利润超25亿元，同比增长超500%，公司将于4月27日盘后发布2021年一季报。


京东方A
在LCD显示屏领域的出货量、销售面积市占率全球第一。2020年，公司武汉G10.5代线量产，并购中电熊猫南京G8.5代线和入股成都G8.6代线，预计公司2021年LCDTV面板供应总量将超过6000万台。
1月29日，公司发布业绩预告，预计2020年实现净利润48-51亿元，同比增长150%-166%，扣非净利润25-28亿元，相对2019年扭亏为盈。
彩虹股份
唯一既做面板又做玻璃基板的公司。截至2020年上半年，公司面板营收占比超90%，2018年实现G8.6液晶面板项目达产，实现了上下游配套及产业协同效应。2020年1月面板产能已达132K/月，2020年10月达150K，2021年以来产能保持160K，预计2021年6-7月产能将达到170K。1月28日，公司发布业绩预告，预计2020年净利润亏损7.2-8.8亿元，扣非净利润亏损8.2-9.8亿元。其中，2020Q4公司业绩大幅增长，实现净利润7.9-9.5亿元，扣非净利润7.3-8.9亿元。4月6日盘后，公司发布减持公告，主要股东之一如意广电（现持有公司4.65%股份）拟减持不超过1%的公司股份。2021年，预计公司全年实现净利润46亿元，同比扭亏，对应PE约9倍，公司将于4月27日盘后发布2021年一季报。
深天马A
中小尺寸面板领军企业，手机LTPS LCD市占率全球首位，车载显示全球第二、国内第一。目前公司消费电子客户覆盖包括华为、小米、OV、联想等知名安卓系终端品牌厂商。2020年公司实现净利润14.8亿元，同比增长77.8%。4月6日盘后，公司发布业绩预告，预计2021年第一季度实现净利润5.0-5.5亿元，同比增长65.9%-82.5%。
龙腾光电
主要产品为笔记本电脑面板、手机面板、车载显示面板、工业显示面板，2019年笔电面板出货量位列全球第六，车载显示面板出货量位列全球第八，智能手机面板出货量位列全球第九。

三、面板上游材料持续供不应求，国产替代空间巨大，驱动芯片、玻璃基板、光学膜、偏光片等领域核心公司一季度业绩有望持续高增长
目前面板上游材料供不应求，偏光片、液晶等面板材料国产化从种类上来说占比很高，难度主要体现在稳定性和量产能力上，国产化的产能扩张速度比面板厂产能扩张慢。因此，在国产替代的大环境下，预计面板上游材料中具备扩产能力的企业将更为受益。
1、驱动芯片：近期供需缺口高达50%，四月开启新一轮涨价潮，涨幅达15%-20%4月6日，据报道，显示驱动芯片自2020年下半年以来供应持续偏紧，2021年以来联电新竹厂停电、日本福岛地震、德州暴风雪停电停工等意外事件频繁，驱动芯片供需紧张进一步加剧，目前供需缺口高达50%，小客户甚至无法供货。2020年第四季度，显示驱动芯片厂商纷纷将产品价格上调10-20%。近期，由于晶圆加工产能紧缺导致的成本压力递增，显示驱动芯片厂商将于四月起开启新一轮涨价潮，涨幅达到15%-20%。
显示驱动芯片用于调控面板液晶模组上的电信号，建立起驱动电场，最终实现液晶的信息显示。预计2020年国内驱动芯片市场空间达30.2亿元，国内驱动芯片厂商如晶丰明源、富满电子、中颖电子等合计全球市占率不到6%，相对三星（26%）、联咏（17%）等国际巨头规模仍然较小，国产替代空间巨大。
中颖电子
主要产品为微控制器芯片、OLED显示驱动芯片，拥有444万平米OLED驱动芯片产能。 3月31日，公司发布2020年年报及2021年一季度业绩预告。公司2020年实现营收10.1亿元，同比增长21.4%，净利润2.1亿元，同比增长10.6%；预计2021年一季度将实现净利润0.64-0.68亿元，同比增长53.0%-62.5%。
晶丰明源
主营业务为电源管理驱动类芯片的研发与销售，主要产品为通用LED照明驱动芯片、智能LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等。2月27日，公司发布2020年业绩快报，预计2020年实现营收11.0亿元，同比增长26.3%，净利润0.68亿元，同比下滑26.1%；其中第四季度实现净利润0.38亿元，同比增长65.2%，环比增长90.0%。
富满电子
主营LED控制及驱动芯片、电源管理类芯片等，2019年LED控制及驱动芯片营收占比为49%。1月21日，公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现净利润1.0-1.1亿元，同比增长176.8%-193.1%；其中第四季度净利润0.65-0.71亿元，同比增长400.0%-446.2%。
明微电子
主营业务为LED显示驱动芯片、LED景观驱动芯片、LED照明驱动芯片、电源管理芯片等，2019年LED显示驱动芯片营收占比为53%。3月23日，公司发布2020年年报，2020年实现营收5.25亿元，同比增长13.5%，净利润1.09亿元，同比增长39.5%；其中第四季度实现营收2.04亿元，同比增长51.8%，净利润0.51亿元，同比增长117.6%。

2、玻璃基板：LCD面板的关键原材料，彩虹股份拥有国内领先的G8.5+代线并继续扩产玻璃基板是LCD面板的关键原材料，市场规模143亿元，美国康宁、日本旭硝子和电气硝子合计市占率达87.8%，国内厂商占比非常低，且绝大部分集中在8.5代以下产品。国外厂商发生事故导致玻璃基板紧缺，近期康宁宣布拟提高二季度玻璃基板报价，反映出玻璃基板市场供不应求的状态，国内厂商有望加速国产替代。中长期看，由于玻璃基板在LCD面板中成本占比较高，市场需求紧跟LCD面板，随着国内高世代LCD面板产线的产能逐步释放以及韩厂产能的收缩，国内市场在全球LCD玻璃基板市场的需求占比将进一步提高，预计将从2020年的58%提高到2025年的73%。
彩虹股份
唯一既做面板又做玻璃基板的公司，拥有国内第一条完全自主技术的G8.5+代线，85%的良品率接近康宁的水平，目前产品已经批量供货南京熊猫，同时进入华星光电的认证过程。公司接下来将逐步完成合肥6条产线建设，全部达产后预计将实现30万片/月产能。
凯盛科技
拥有玻璃原片到一体化模组（液晶/OLED面板除外）较为完整的产业链布局，2019年初建成G8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线。3月31日，公司发布2020年年报，2020年实现营收50.7亿元，同比增长12.2%，净利润1.2亿元，同比增长25.1%；其中第四季度实现营收14.4亿元，同比下滑0.2%，净利润0.43亿元，同比增长114.5%，环比增长38.7%。
宝明科技
主营产品包括LED背光源（营收占比92%）、玻璃基板、遮光胶带、增光片、扩散片、导光板、反射片等。 3月2日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过15亿元，其中6.2亿元、3.4亿元将分别用于中尺寸背光源建设项目、液晶面板玻璃深加工项目。该中尺寸背光源项目规划产能为3500万片/年，项目建成后预计将为公司带来营收22.7亿元，以及税前利润2.72亿元。液晶面板玻璃深加工项目规划产能为750万片/年，预计将为公司带来营收4.7亿元，以及税前利润0.90亿元。两个项目合计将为公司带来营收27.4亿元、税前利润3.62亿元，相当于2019年公司营收、税前利润的149%、229%。

3、光学膜：全球光学膜市场规模约880亿元，激智科技扩散膜、增亮膜位居全球前三
光学膜是LCD背光模组的核心元件，在液晶模组成本占比约17%。2019年，全球液晶显示光学膜市场规模880亿元，其中中国大陆市场规模约530亿元，占比60%。国内激智科技、长阳科技、兰埔成等生产技术和工艺已经达到全球领先水平。目前增亮膜已基本实现国产替代，增亮膜及复合膜等光学膜具有高壁垒，由国外厂商占据主要份额，国内正逐步实现技术突破。
激智科技
主要产品为光学膜（营收占比81%）、太阳能背板膜（营收占比18%）等。公司2019年扩散膜出货量全球第二，国内第一，增亮膜出货量全球前三，客户包括三星、LGD、夏普、TCL、海信、京东方、天马等。复合膜方面，公司已实现DOP、COP复合膜的量产供货，COP产品价值量或将为普通光学膜的十倍。随着Mini LED等高端显示带动高端光学膜需求，公司有望成为高端光学膜领域核心供应商，享受产品量价齐升。
2月26日，公司发布业绩快报，预计2020年实现营收14.2亿元，同比增长29.7%，净利润1.4亿元，同比增长111.0%。其中，2020Q4单季度实现营收4.4亿元，同比增长24.2%，净利润0.5亿元，同比增长194.2%。
同时公司在2月23日的公告中表示，今年初下游面板行业和光伏行业需求较好，在部分扩充产能达产后，目前产能仍较为紧张，且2月份公司产线基本未停。
双星新材
公司光学材料膜业务营收占比33%，产品包括扩散膜等，客户有小米、三星等。
3月30日，公司发布年报，2020年实现营收50.6亿元，同比增长13.2%，净利润7.2亿元，同比增长315.3%。3月12日，公司发布业绩预告，预计2021年一季度实现净利润2.5-2.6亿元，同比增长180.0%-200.0%。
3月12日，公司发布业绩预告，预计2021年一季度实现净利润2.5-2.6亿元，同比增长180.0%-200.0%。

4、偏光片：2021年供需趋紧，三利谱迅速扩产将拉动业绩高速增长偏光片在液晶面板中的成本占比约14%，资金、技术壁垒都较高。2019年全球偏光片市场规模约640亿元，主要厂商有LG化学、住友化学、日东电工等，国产渗透率不足25%，国内偏光片厂商主要有三利谱和杉杉股份。2020年，偏光片国内需求面积约为4.5亿平方米，国内产能约2.1亿平方米（其中国外厂商合计产能约1.4亿平方米），供需缺口达2.4亿平方米/年，国产厂商渗透空间巨大。2021年，随着京东方B17和TCL T7产线释放产能，超宽幅偏光片需求激增，未来将持续紧缺。
三利谱
国内第二大偏光片供应商，客户涵盖京东方、华星光电、中电熊猫、深天马、维信诺等面板厂商。
3月18日，公司发布2020年年报，2020年实现营收19.1亿元，同比增长31.3%，净利润1.2亿元，同比增长127.9%；其中第四季度实现营收5.9亿元，同比增长44.0%，净利润0.65亿元，同比增长133.6%，环比增长170.8%。
3月8日，公司发布一季度业绩预告，预计实现净利润0.6-0.8亿元，同比增长425.3%-556.6%，预告中值环比2020Q4继续增长，淡季不淡，超出市场预期。
公司目前处于产能扩张期，预计2021年小尺寸产品产能将由550万平米/年提升至1550万平米/年，并将加速导入柔性偏光片产品；大尺寸产品将由1600万平米/年提升至2600万平米/年。在偏光片产品供需紧张的背景下，产能扩张及产品升级将带动公司业绩迅速增长。
杉杉股份
原主营业务为锂离子电池正/负极材料、电解液、服装等，2021年2月完成收购LG偏光片业务70%股权（未来三年将分阶段收购剩余30%股权），成为全球第三大偏光片供应商，产品主要用于大尺寸TV、电脑显示屏、笔记本电脑等。3月3日，公司公告拟投资21.87亿元建设LCD用偏光片生产线项目，建设2条1490mm宽幅LCD用偏光片生产线，规划产能0.4亿平米/年。
小结：LCD面板供需持续紧缺，涨价有望持续到2021年三季度，京东方、TCL科技、彩虹股份有望受益于LCD面板涨价和市占率持续提升，预计2021年业绩继续高增长。面板上游材料持续供不应求，国产替代空间巨大，驱动芯片、玻璃基板、光学膜、偏光片等领域核心公司一季度业绩有望持续高增长。