【国君食品】仙乐健康董事长交流精要：扩规模筑优势，发展有望趋稳

 

1、公司是保健/功能食品代工赛道头部企业，B端为主，C端密切关注机会。公司从制药转为保健/功能食品代工，具有降维优势，熟悉监管规则、人才优势突出、自有批文配方占比高、具有多品类生产研发能力，制剂技术和配方原料研发双轮驱动，同业中鲜有综合性竞争对手。公司精选国内外头部客户，对单一客户依赖程度较低，且生产设备的共用性较强，可扩展品类较多，提供更新迭代产品的能力较强，有助于规模优势形成，无惧单一客户订单变动。

 

2、公司近年发力功能食品，赛道更宽更具活力、目标群体年轻化多样化。我们预计2019中期公司国内功能食品收入占比明显提升，未来两年马鞍山软糖、固体饮料多条产线陆续投产，软糖、功能饮料等品类有望保持较高增速。更长期视角看，马鞍山工厂产能可拓展空间巨大，将侧重高成长品类，未来将为公司收入规模增长提供有力支撑。

 

3、公司未来发展有望趋稳。近三年公司业绩波动主要来自资产收购、扩产、行业整治等客观因素影响，公司自身经营状况良好。随着行业环境改善、收购摊销递减、扩产逐步落地、高新企业税收优惠维持，公司净利率有望趋稳，迈入一个积极稳定的发展新阶段。

 

国君食品 訾猛/陈力宇等