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医药CXO：再现做多龙头窗口！确定性vs高
后韭
只买龙头的散户
2021-09-06 12:07:10
【浙商医药|孙建】医药CXO：再现做多龙头窗口！确定性vs高估值，坚守底层逻辑=胜利！

【更新】

🔥药明康德激励方案临时股东大会通过；CXO中报陆续披露完毕，高增长延续。
🔥我们5月份以来强调CXO底层逻辑重大变化，强调CXO跟踪的异质性以及供需跟踪变量的差异。
🔥有部分投资人说：“浙商医药看空医药CXO二线公司”，这完全没有理解我们强调的【异质性】和【跟踪变量差异】。

【观点】

医药中的“中国优势”稀缺业绩确定性高的细分领域，业绩增长持续性有望超预期。

与前不同的观点：买医药CXO=买中国需求红利+全球供给优势，供需的理解决定投资超额收益差异。

有点绕？

简单：

昭衍新药、美迪西，非卖品，跌了就加！

其他看供给端，长拿药明/凯莱英/泰格/药石；分阶段加康龙/博腾/九洲/方达。

【分歧】

2021年医药CXO分化严重，主要基于市场对于需求波动的预期的理解差异，以及对于高增长标的赋予新业务更高的估值溢价（CGT、多肽、大分子），我们认为：业绩增长/持续性是核心变量。

①CXO景气=需求景气=都在扩产能后的景气担忧，我们认为这忽略了背后底层真实逻辑，对于国内需求的可持续性、全球分工下的一体化模式确认充分认知；
②CXO这个行业因为投融资的周期性波动，对CDE新政后的投融资有担忧。（这一点，我们再2020年11月《从分众传媒到药明康德，看CXO景气破了么？》有详细阐述）

与众不同的观点：中国需求红利驱动的昭衍、美迪西，比市场更看好需求景气的持续性，简单说“涨也买、跌更买”；全球产业分工逻辑的公司，买的供给端加速周期。

【估值】

药明康德、泰格医药作为行业估值的锚，均已经进入历史估值中枢或偏下的区间，比如泰格医药的估值已经回到2019年3月开始启动行情的位置，但很明显基本面预期已经远好于当时的预期，性价比凸显。同时考虑向上拉动因素（CDMO加速超预期、国际化拓展加速）下，我们认为医药CXO已经迎来做多窗口。维持推荐！
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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  • 高潮后注意风险
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    2021-09-06 12:38
    说老实话，最近一周敢推荐医药的只有浙商医药组了
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    于2021-09-06 12:43:14更新
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  • Meteor
    只看TA
    2021-09-06 21:15
    谢谢分享
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  • 咪涨奶酸
    只看TA
    2021-09-06 21:05
    义翘神州这个票 行不行
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  • 江…南
    只看TA
    2021-09-06 20:58
    谢谢分享
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  • 大象无形
    只看TA
    2021-09-06 17:56
    感觉医药差不多了
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  • Jimmy's
    小韭菜
    只看TA
    2021-09-06 17:23
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  • 一点星光
    高抛低吸的公社达人
    只看TA
    2021-09-06 17:21
    美迪西太贵了，100股700多
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  • 潇洒策略
    无师自通的散户
    只看TA
    2021-09-06 12:43
    龙头美迪西，次之药石科技！！低位注意义翘神州！！
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  • 涨组创突转转政
    超短追板的老韭菜
    只看TA
    2021-09-06 12:42
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  • 清风拂面
    只买龙头的老韭菜
    只看TA
    2021-09-06 12:42
    好是好可小散高攀不起啊
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