热点关注：

华创证券：药房迎“双通道”政策利好，每年有望承接100亿销售【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】①国家医保局、国家卫健委发布《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，将临床价值高、患者急需、替代性不高的品种纳入“双通道”管理，在定点医疗机构和定点零售药店施行统一的支付。②“双通道”政策有望在较长时间内持续为零售药房带来实质性利好，通过定量测算，零售药店有望承接100亿销售额/年。③以四川省“双通道”试点来看，药房承接近8成销售额，省级头部药房有望凭借其在合规、信誉、布局等方面优势，优先获益。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】【事项】近日，国家医保局、国家卫健委发布《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，政策核心点如下:1、双通道定义：是指通过定点医疗机构和定点零售药店两个渠道，满足谈判药品供应保障、临床使用等方面的合理需求，并同步纳入医保支付的机制。2、纳入品种标准：在国家医保局谈判药品中(以下简称“谈判药品”)，对于临床价值高、患者急需、替代性不高的品种，要及时纳入“双通道”管理。3、零售药店纳入标准：将资质合规、管理规范、信誉良好布局合理，并且满足对所售药品已实现电子追溯等条件的定点零售药店纳入“双通道”管理，及时主动向社会公开。4、支付政策：对纳入“双通道”管理的药品，在定点医疗机构和定点零售药店施行统一的支付政策。5、处方流转：依托全国统一的医保信息平台，部署处方流转中心，连通医保经办机构、定点医疗机构、定点零售药店，保证电子处方顺畅流转。以处方流转为核心，落实“定机构、定医师、可追溯”等要求，实现患者用药行为全过程监管。【核心观点】总体来看，“双通道”政策推出旨在解决谈判品种的可及性问题(即谈判品种“进院难”问题)。该政策有望为纳入“双通道”的零售药房对接医保统筹基金，带来“患者外流”、渠道价值显著提升等利好，并加速头部与中小药房分化。通过定量测算，零售药店有望承接100亿销售额/年，“双通道”政策有望在较长时间内持续为零售药房带来实质性利好一、政策出台背景：提升药品可及性改革前，大部分药品上市后都是“先进医院，后进医保”，药品有足够的时间经历市场推广、临床使用经验积累、临床专家认可、广泛使用等过程。改革后，药品上市变成“先进医保，再进医院”，对医疗机构快速准入和临床医生短期内广泛使用要求较高，部分谈判药品出现“进院难”现象。因此，国家医保局、国家卫健委拟将定点零售药店纳入谈判药品供应保障范围，与定点医疗机构一起，形成谈判药品报销的“双通道”，努力提升药品可及性。二、三大利好，药店有望承接100亿销售额/年(一)加速“患者外流”“双通道”政策在本质上是引导患者外流至零售药店。谈判品种在院内外具有相同的支付政策和药品价格，患者可以选择分布更广泛、市场化程度更高、服务更灵活的零售药店，提升药品可及性。(二)提升零售药房渠道价值随着患者外流(或客流外流)，零售药店渠道价值持续提升，有望成为以创新药为主的相关厂商的主要销售渠道，从而进一步提升客流量、销售额、毛利。(三)加速头部与中小药房分化省级头部药房有望凭借其在合规、信誉、布局等方面优势，优先获益，并通过更丰富的品种、更便宜的价格，吸引更多客流，持续拉开与中小药房差距。(四)定量分析:零售药房有望承接100亿销售额/年2017-2020年，谈判品种开展4批共计371个品种。根据PDB数据统计，2019年国谈品种销售额有望超1000亿(假设医保支付占比约50%，即500亿)。我们假设谈判品种每年流转10%到零售药店，对应约100亿1年销售额(医保支付约50亿/年)，有望带来直接的业绩、客流增厚。三、多方共赢，患者、厂商皆受益(一)患者提升药品可及性对患者来说，能在分布更广泛、市场化程度更高、服务更灵活的零售药店购药，切实提升药品可及性。对厂商来说，能更好的保证谈判药品的权益，销售渠道由原来单一的医院渠道扩大至医院+药店“双通道”。四、四川省“双通道”政策试点：药房承接近8成销售额 (一)“单行支付管理下的双通道根据四川省医疗保障局医药服务管理处副处长王怡波介绍，四川省于2017年开始探索的双通道”。通过分类管理，将谈判药品中价格昂贵用药人群特定，用药指征明确的药品纳入单行支付管理执行特定的支付政策和经办服务，单行支付和双通道药品名单从最初的37个增加到了目前的88个。目前认定医师6210名，治疗机构1063家，治疗医师9018名，供药医疗机构276家，供药药企117家，供药药店143家。 (二)“双通道”销售额，药店占比高达78%，医院仅为22% 2021年3月，四川省单行支付药品报销2.56万人次，占全部谈判药品总报销人次的21.85%;药品费用171亿元，医保支付1.09亿，占全部谈判药品总费用的79%左右;其中由药店提供的单行支付药品费用为133亿元，占77.69%;医疗机构提供的药品费用为0.38亿元，占22.31%。对标：华创证券认为，头部药房中DTP品种配置更齐全的药房优势更突出，如医药批发企业下属的DTP药房以及全国性大型连锁的DTP药房。截止2020年，在DTP药房方面，益丰药房 (40+家)、大参林 (89家)、老百姓 (143家)、一心堂 (未公布)，有望带来业绩增量。

食品饮料全年脉络节奏预判，白酒上半年业绩高增依旧确定，大众品Q2起或开启普遍提价1、两大主线将逐步进入下半场，一是下半年需求将由反弹式高增长转向常态式稳增长，二是上游涨价使得下游消费品成本压力充分显现后，下游消费品企业有望全面提价。2、一线酒企下半年估值实现切换确定性更高。提价节奏上啤酒提价最为确定，乳业、酵母、速冻等后续或进一步提价，预计调味品直接提价仍将较慢。分享华创证券关于食饮板块的中期策略观点。需求复苏及成本传导是21年食品饮料的行业主线。目前来看，需求复苏使得食品饮料主要子行业收入端普遍迎来较高增长，而成本压力在大众品行业也已开始体现。展望下半年，两大主线将逐步进入下半场，一是下半年需求将由反弹式高增长转向常态式稳增长，二是上游涨价使得下游消费品成本压力充分显现后，下游消费品企业有望全面提价。1）白酒疫情后名酒需求快速恢复，且加速了份额集中，而高端价格空间打开，成为行业景气自上而下传导的关键。在此背景下，行业价格带重新定义，细分高潜力价格带已经显现，华创证券测算千元价格带未来三年有望扩容至千亿（CAGR≈20%），而600元和400元价格带也分别有望以30%和20%左右中枢扩容。放眼年内，行业全面由守转攻，处于全国化扩张期的酒企加速招商推进扩张，量的贡献是一季报高增长的主要支撑。当前进入中秋前的需求淡季，行业景气的体现也将由量增转为价升，酒企控货挺价期到来，批价有望迎来上涨，同时预计部分酒企将在这一阶段上调出厂价，梳理好价格迎接中秋旺季。在财报体现上，考虑上半年奠定的良好基础及低基数效应，预计白酒8月中报普遍将盈利高增，而下半年增速回归平稳，中报后中秋旺季的需求情况，将决定全年增长的质量和明年经营的基础。标的选择上，一线酒企下半年估值实现切换确定性更高。2）大众品大众品成本端压力已经体现，当前更应拥抱景气赛道，通过高成长对冲盈利压力，并在富矿中持续挖掘预期差。同时，成本上涨已至半程，下半年预计仍在高位，下游企业一是通过高效率对冲成本上涨，二是通过直接提价传导。预计，二季度成本压力或将全面显现，并将传导至下游企业普遍提价，基于各子板块成本压力、需求情况、竞争格局差异，提价节奏上啤酒提价最为确定，乳业、酵母、速冻等后续或进一步提价，预计调味品直接提价仍将较慢。总体来看，年内至今，流动性收紧预期和业绩交替影响板块边际走向的判断得到验证，展望下半年，以业绩兑现支撑估值仍是核心选择。板块节奏的把握上，考虑财报基数和成本压力，华创认为中报前白酒依然优先于食品，而成本压力全面体现后，食品企业涨价逐步落地，奠定业绩好转的基础，有望后程接力。

先知：

09:03:15

【博主说】刚刚，中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业进行统计，公布了2021年4月挖机销量快报：国内受到高基数影响增速下滑，海外高增长

2021年4月，我国挖机销量共46572台，同比增长2.5%，其中，国内市场销量41100台，同比下降5.2%；出口销量5472台，同比增长166.3%。

分吨位来看，2021年4月，我国小挖、中挖、大挖销量分别为27859、13466、5247台，分别同比下降0.5%、增长12.9%、下降4.5%。

考虑到短期工程机械行业数据不达预期，景气度开始出现近一年高增长以来首次下滑，机构近期预计会明显调减工程机械配置比例，等待负面预期充分反映后，数据再次转好时再进行逢低吸纳，再次给大家提醒下风险。

先知 09:34:19

【博主说】分众传媒观点更新：

分众传媒股价波动，或与：

1）在线教育公司被市监局处以250万罚款；

2）梯影传媒完成B3轮数亿元融资有关。

机构认为：

1.公司教育行业客户收入占比个位数，且强劲的二季度增长说明单一行业客户波动影响较小。（昨晚已在小秘圈更新草根调研数据）

2. 复苏和成长趋势仍在持续，单屏收入尚未恢复到历史峰值，考虑相比于2017年点位规模扩张，中长期有望实现百亿利润。

3. 与2017-2020年比，消费品牌投放占比提升，背后是对媒介价值认可度提升：这几年互联网广告大盘和结构的变化已经说明短视频广告、电商广告这种更偏渠道的效果广告，与分众品牌广告的增长并不冲突。

4.竞争方面，梯影传媒宣布完成B3轮融资，由捷成集团、未来资产领投。公司预计1年内，将达到全球近100座城市、超10万部电梯（新潮约55万、城市纵横214万加盟点）、超1亿人的覆盖目标。我们认为对梯媒商业模式，大规模的优质点位获取和强销售都是竞争壁垒，梯影10万部电梯的形成的梯媒网络触达和承接大订单的能力有限。此外，梯影点位在正面电梯门，与分众梯外电视和梯内框不冲突，且此前竞争对手验证烧钱难烧出更高ROE，预计梯影融资对分众点位成本无影响。

维持全年63亿的业绩预测（高于wind 一致预期），考虑到周期性波动减小，成长性更强，当前估值23x 性价比较高。

先知 09:35:22

【博主说】敏华控股的回调非基本面因素，系港股整体市场下跌带动，基本面继续向好，回调可逐渐逢低关注，长期看好跟踪。

先知QQ522513733 09:41:26

【博主说】思源电气同样继续坚定看好，原材料成本对中游制造业的影响比较有限，且三四季度有望得到改善，当前公司高增长与低估值仍存安全边际，2021年市值有望继续创新高。

深圳湾小海盗：

长线价投方向：

白酒贵州茅台拒绝调整到年线，不过能调整到年线调整充分的话最好。

调味品板块海天味业年线附近应该是支撑住稳了。

白色家电美的集团受原材料影响年线附近徘徊，这里也是个支撑。

工程机械三一重工上一次踩年线还是股灾熔断，也是受原材料影响短期错杀，快要见底了。

非银金融中国平安受华夏幸福、方正等事件估值不断下移，目前还没见底的迹象。

短期看都是机构抱团的后遗症，白酒调味品等赛道股率先反弹，白色家电工程机械等筑底企稳后反弹，大金融还在下跌趋势，等中国平安企稳之后大盘就真正企稳了。

后市预测：

抱团:强攻即将发起

顺周期：趋势扔在，情绪被监管挤压，调整后继续向上

$上证50ETF(SH510050)$ $贵州茅台(SH600519)$ $沪深300ETF(SH510300)$