白银呈现出一段较大行情。自1月28号美股的散户“逼空”风波蔓延到白银市场后，短短数个交易日，白银呈现出一段较大行情。白银价格一度超过30美元/盎司，创2013年来最高点。白银期货、期权成交量大幅飙升。白银ETF持续大幅净流入，意味着更高的市场认可度与关注度，也可能预示着未来较好的表现。

认为白银当时的巨大涨幅一定程度上脱离了其自身基本面，并且难以持续。判断理由如下：

金银比价处于阶段性低点。在黄金没有启动上涨前，处于阶段性低点的金银比价约束着白银的进一步上涨，并且很有可能通过白银的下跌来拉动金银比价反弹。

美元指数短期反弹。美元指数相较于年初最低点的89.4上涨了约1.9%，而在2月1日白银单日涨幅最大的时候，更是录得0.5%的涨幅。美元指数的短期反弹明显不利于白银的上涨。

散户威力难以持续。长期处于净多头席位的白银缺乏逼空的现实基础，白银市场所具备的体量和流动性也使得散户们“逼空”的难度大大增加。此外，白银的异常大幅波动可能会引发交易所的直接干预。

本次白银的异常大幅上涨，在看来可能更多的是散户们大量投机资金带动引发的。但仍相对看好白银在2021年上半年的表现，判断理由如下：通胀下白银表现更强。在通胀抬头是大概率事件的背景下，贵金属中白银因其特有的工业属性往往表现出更大的上涨斜率与幅度。

新能源光伏需求是确定巨大增量。从供需层面分析，白银的供应增速相对有限，而需求却有较明朗的前景。除了随全球经济复苏而恢复的白银传统工业需求外，新能源中的光伏用银需求是白银的确定巨大增量。