“国际粮价大涨+粮食安全+产能去化”掀起农药景气浪潮，这家公司3000吨草铵膦项目预计将于年内投产，中间体配套及农药新项目顺利推进
2022-04-19 星期二
农药（扬农化工、利尔化学、润丰股份）精要①近期粮食价格持续走高，芝加哥交易所交易的小麦、玉米、大豆价格相比2020年低位涨幅均超过100%，农民种粮积极性大大提升，从而拉动全球农药市场需求持续增长；②招商证券周铮看好目前全球近70%的农药原药在中国生产，2021年我国农药进口量10.4万吨，出口量220.2万吨（货物量），贸易顺差达到71亿美元，再创历史新高，且随着国家安全环保政策趋严，农药行业进入门槛大幅提高，落后产能被逐步淘汰，集中度大幅提高；③行业重点企业中，扬农化工在产原药品种近70个，是目前国内菊酯农药行业唯一一家具备全产业链生产能力的企业，利尔化学是国内最大的草铵膦原药生产企业，公司广安基地L-草铵膦项目预计将于年内投产，润丰股份将新增原药产能2.35万吨/年，新增制剂产能6.86万吨/年，有利于扩大产能规模；④风险提示：下游市场需求不足、新产能投放不及预期等。自新冠疫情暴发以来，各国更加注重粮食安全，粮食安全战略地位被提高到前所未有的高度，粮食价格从2020年三季度开始便逐步上涨，特别是近期俄罗斯和乌克兰爆发冲突后，全球粮食价格加速上涨。招商证券周铮认为，种植收益的提升往往会带动农民增加农药等农资品方面投入，目前全球近70%的农药原药在中国生产，中间体获取也主要通过中国市场，我国农药行业将充分受益于全球农药市场需求提升。2021年，我国农药行业贸易顺差达71亿美元，再创历史新高，近年来我国农药制剂出口比重不断攀升，结构不断优化升级。过去几年，随着国家安全环保政策趋严，农药行业进入门槛大幅提高，落后产能被逐步淘汰，集中度大幅提高，优质龙头企业不断做大做强，全球市场竞争力进一步增强。周铮看好国内农药行业优质公司及细分龙头：扬农化工、利尔化学、润丰股份、海利尔、广信股份、利民股份、兴发集团。全球农药行业市场空间大，中国是最大原药生产国2020年全球农药市场规模近700亿美元，亚太地区为全球最大的作物用农药市场，占全球作物用农药市场31.0%。随着全球农药生产产业链分工的深化，我国凭借着成本优势、齐全的化工生产配套及工程师红利，逐步发展成为全球农药原药主要生产基地和最大出口国。①扬农化工：在产原药品种近70个，涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂等不同类别，是目前国内菊酯农药行业唯一一家具备全产业链生产能力的企业，2021年先正达集团成为公司控股股东，有利于公司更好地获得研发支持和订单保障；②利尔化学：国内最大的草铵膦原药生产企业，公司分别在广安和绵阳规划了3000吨/年、3万吨/年产能，其中广安基地L-草铵膦项目预计将于年内投产，同时公司中间体配套及农药新项目顺利推进；③润丰股份：农药出口额常年位居国内第一，目前具备除草剂产能22万吨/年、杀菌剂产能1万吨/年、杀虫剂产能8000吨/年，部分产品技术与工艺达到国际领先或先进水平。募投项目建设完成后，公司将新增原药产能2.35万吨/年，新增制剂产能6.86万吨/年，有利于扩大产能规模。全球粮食价格上涨有利于提升农药需求近期受俄乌影响，粮食价格持续走高，芝加哥交易所交易的小麦、玉米、大豆价格相比2020年低位涨幅均超过100%，农民种粮积极性大大提升。俄乌两国农作物出口量在世界占据举足轻重的位置，两国小麦、大麦、玉米出口量合计全球占比分别为27.86%、26.36%、15.68%周铮认为，未来2-3年各国对于粮食安全的考虑将处于极其重要的地位，粮食价格易涨难降，这大大增强了农民施用农药的积极性，因此未来几年农药需求有望提升。