三环集团股价创新高，我们重申推荐逻辑：

【稀缺电子陶瓷平台，五项产品全球市占率第一】

三环集团是国内稀缺的电子陶瓷平台，光纤陶瓷插芯、陶瓷后盖、基片等产品全球市占率第一。公司依托先进的材料技术，纵向垂直一体化发展，横向研发拓展产品线，多项产品打破海外企业垄断。我们认为，公司是具备材料衍生能力的平台级企业，半个世纪研发积累在5G春风下将陆续开花。

【5G+国产替代双驱动，MLCC定增大有可为】

公司定向增发拟募资18.95亿投入5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目，20年底产能有望同比翻番。公司MLCC产品已应用于通信、家电、安防等领域，受益于5G通信建设加速+大客户国产替代，未来有望在消费电子、汽车电子端持续发力。

【各项业务边际向上，业绩持续兑现】

当前公司MLCC业务打开增长天花板，陶瓷插芯业务受益于5G及数据中心建设提速，PKG业务受日本厂商退出影响市占率进一步提升，陶瓷后盖产能利用率同比上行，各项业务齐发力。公司新老业务共同发力，业绩持续兑现。

继续推荐，维持买入评级！

详见国盛通信深度报告：

《三环集团300408：持续加码研发投入，5G“材料+”平台可期》https://sourl.cn/iFgjnh

《三环集团300408：半世纪电子陶瓷龙头，双轮驱动再迎佳绩》https://sourl.cn/KUnAQX

风险提示：MLCC扩产不及预期；疫情影响下游需求；中美贸易摩擦加剧等。