1、鹏辉能源发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现收入56.9亿元，同比增长56.3%，归属净利润 1.8亿元，同比增长242.9%。其中2021Q4实现收入18.0亿元，同比增长54.1%，环比增长25%；归属净利 润0.2亿元，同比增长121.05%；2022Q1实现收入16.6亿元，同比增长56.5%，归属净利润0.9亿元，同比 增长65.5%。公司业绩低于预期。

 2、就2021年来看，公司收入保持可观增长，尤其是储能占比提升至31%，对应17.6亿元，实现翻倍以上增 长。公司家储产品配套三晶、古瑞瓦特，出货超过10万套；便携储能成为正浩科技Ecoflow的主力供应商； 大型储能也与天合光能深化战略合作，并成为阳光电源优秀供应商。在其他业务方面，轻型动力对TTI实现 大批量供货，动力电池出货超6万套。盈利能力方面，锂离子电池毛利率为14.9%，同比下滑3.1pct，主要 还是受成本上涨影响，不过可以看到境外业务毛利率维持在22.9%，同比仅下降1pct，在收入端得益于储能 放量的背景下，也说明储能的盈利能力相对可观。

 3、分季度来看，公司连续2个季度受减值影响较大，2021Q4有信用减值0.2亿（主要是商誉减值）、存货减 值0.4亿元（主要是储能相关运维费的预提），2022Q1则为众泰股价波动带来的0.15亿元的公允价值变动损 益。不过从边际变化上看，一是Q1收入仍维持在16.6亿元，较为可观，储能收入占比或超过40%；二是Q1 毛利率为17.3%，环比提升1.6pct，呈现改善趋势，净利润率方面在加回损益的情况下达到6%以上，也有 所恢复。此外，公司2022Q1末存货22.4亿元，环比增加6.4亿元，库存仍有充足储备。 4、预计公司2022、2023年归属净利润6、8亿，对应PE分别为20、14倍，继续推荐。