隆基股份：组件龙头扬帆起航，布局未来引领零碳发展 #兴证电新

️ 盈利性行业领先，一体化组件龙头优势凸显。作为单晶硅片先驱，公司硅片端成本质量优势显著，支撑组件盈利性行业领先，“一体化”优势凸显。我们测算公司年初至今组件单瓦净利仍能维持1毛/W以上，盈利性行业领先。

️ 行业发展已经足够成熟，超强综合实力才能带来α。公司进入组件市场以来快速发展，从结果证明自身在组件环节有足够的竞争力。公司近两年的供应链管理、价格策略、销售布局、产品迭代等均证明其有超强综合实力。管理层高瞻远瞩布局N型电池、BIPV、氢能，提高组件效率、探索组件未来多场景应用，我们预计公司未来将在零碳市场大有作为。公司近期亦进军整县分布式市场，短中长期发展思路清晰。

️ 全球光伏市场进入快速发展期，组件龙头扬帆起航。2021H1公司组件出货17GW，市占率24%，我们预计2年维度内公司组件市占率将提升至30%以上。短期内硅片产能压力已经充分预期，未来组件发展可能超预期，我们判断公司未来组件业务将实现量利齐升，为公司业绩增长贡献动力。预计2021-2023年归母净利润分别为110亿元、147亿元、180亿元，同比增速分别为28.8%、33.7%、22.2%，对应2021年10月18日收盘价PE分别为42.3/31.6/25.9倍，2022年市值6000亿以上，长期看好。

报告链接：http://mtw.so/65tDwe

风险提示：宏观经济波动，行业政策变化，原料价格上涨

联系人：金欣欣