[太阳]PVC价格继续大涨，强烈推荐底部标的中盐化工！
1、PVC价格已由年初的7000元/吨上涨到8400元/吨，未来继续看涨。2016年的那一波PVC暴涨，导致产能增加较多，接着在18年19年去产能比较厉害，再加上2020年疫情，导致2020年4季度之前行业都很低迷，甚至亏损。随着下游的复苏，自2020年11月以来，PVC周度库存一直处于很低的位置，不到10万吨，明显低于往年，而且往年在1-2月份库存就开始大幅回升，但是今年库存并没有开始走高。近期随着原油价格走高，美国寒潮产能装置停车，以及海外疫情乐观预期，PVC价格暴涨。
 
2、原油价格走高，强烈支撑PVC价格高位运行。预计2020年3季度开始，随着全球经济复苏，原油的需求将会明显回升，很可能在2020年4季度回升到疫情前水平，对于原油价格，我们认为未来两年的价格中枢会在60美元以上，甚至有观点认为原油会长期处于80美元以上。PVC生产工艺分为电石法和乙烯法，其中电石法又分为一体化联产和外购电石生产，一体化企业因为自产电石价格低，直接成本大概在4200元每吨，外购电石企业因为电石去产能而采购价格高，完全成本大概为6400元/吨。乙烯法主要是海外和我国沿海地区，原油60美元对应PVC直接成本至少4900元，加上四费、税金大概在6300元左右，如果从海外进口到中国，加上关税和运输费起码是7000元每吨。而且海外发展中国家受疫情影响，生产装置开工遥遥无期，比如印度还需要从新疆进口PVC。预计未来2年PVC价格都不会低于7000元/吨。
 
3、公司拥有40万吨“电石-PVC”一体化产能， 另外公司截至目前已具备9万吨糊树脂产能，其中4万吨为2021年2月份投产。40万吨PVC产能，在目前价格8400元每吨的情况下，考虑四费和所得税，对应净利润为11亿元。9万吨糊树脂需外购电石，成本和外购电石法PVC差不多，按最新价格23700元/吨的售价计算，对应净利润为8亿元。此外，公司还坐拥两大盐湖（优质资产），目前具有6万吨金属钠、9万吨氯酸钠、260万吨纯碱、36万吨烧碱等产能，保守预计3亿元的净利润。因此在当前产品价格背景下，公司年化净利润为22亿元，对应PE为3.4倍。当前价位强烈推荐！