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【恩捷股份】龙头地位稳固，业绩高速增长

■公司发布业绩预告，同比高速增长

公司发布业绩预告，H1归母净利润为10.0亿元至10.9亿元，同比+211%至239%；扣非后归母净利润为9.5亿元至10.5亿元，同比+255%至293%。以此计算，公司Q2归母净利润为5.7亿元至6.6亿元，环比+32%至53%，同比+211%至261%；扣非后归母净利润为5.5亿元至6.5亿元，环比+36%至60%，同比+240%至301%。

 

■持续满产满销，积极推进产能建设

受益下游市场需求旺盛，公司保持满产满销状态，Q2出货预计在6.5亿平左右，以此测算对应单平净利在0.85-1元之间，环比Q1的0.8元的单平净利有所上升，我们认为主要还是得益于公司单线生产能力提升带来的成本降低。公司作为行业龙头，凭借优异的资本能力以及与设备厂商战略合作，产能扩张持续加速，预计到年底单月产能由目前的2.4平左右提升至3亿平。

 

■供需格局优化，隔膜环节迎来涨价预期

Q3作为传统旺季，从产业链排产情况看，需求环比快速增长，受制于上游设备产能，行业目前扩张速度有限，难以满足下游旺盛需求，预计下半年隔膜供需偏紧的局面将进一步加剧，涨价预期较为显著。公司作为行业龙头，通过战略合作有力保障了设备供给能力，扩张能力相较同业显著占优，未来有望进一步扩大优势，充分分享本轮供需紧张中的超额利润。

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【通威股份】硅料环节盈利能力大增，Q2业绩超预期

■通威发布业绩预增公告，Q2业绩超预期

 

公司2021年半年度业绩预计28-30亿元，同比增长177%-197%，扣非后业绩预计28-30亿元，同比增长192%-213%。公司2021Q2净利润19.5-21.5亿元，同比增长193%-223%，扣非净利润20-22亿元，同比增长212%-243%。

 

■受益于硅料价格高涨，公司盈利能力显著增强

 

公司Q2硅料出货量约2.35万吨，电池出货量约8GW。2021Q2由于产业链供需结构性失衡，导致硅料价格一路高涨，硅料单吨净利率由去年的20%增长至目前的51%，成为产业链当之无愧的最赚钱环节。预计Q2硅料平均售价在150-160元/kg，公司硅料环节贡献利润约18亿元，成为公司最主要的利润来源，其他电池环节保持微利，农业环节利润贡献约2亿元。

 

■ 产能扩张加速，即将进入收获期

 

2021年底，乐山二期3.5万吨，云南保山4万吨多晶硅硅项目将陆续投产，包头二期4万吨项目预计2022年中投产，公司到2022年底多晶硅产能可达19.5万吨。电池方面，金堂一期7.5GW，眉山二期7.5GW将陆续投产，与天合合作的两个7.5GW硅片项目将于2022年上半年建成。预计2021年底公司电池片产能将达到55GW。公司始终坚持在硅料和电池环节高度专业化，快速提高综合竞争能力，快速提高市场占有率，将公司在行业中的相对优势转化为绝对优势

 

■硅料价格高位维稳，企业全年利润高增长

 

预计公司2021全年硅料出货9.5万吨，电池出货32GW。2021全年硅料供应偏紧确定性高，随着下半年装机潮的到来，硅料价格高位维稳，预计全年硅料价格中枢160--170万元/吨。结合公司电池、农业等业务，预计公司2021年/2022年净利润71 /98亿元，对应PE 27.4/19.8维持买入评级。