观点重申：

我们认为全球电动车浪潮大势所趋，成本上升可通过规模效应、技术进步部分消化，供应链紧缺情况下电池龙头优势将进一步体现。当前电动车板块估值回调至30-40X，部分环节如三元正极、电解液、铂材等龙头公司明年估值20-30X，处于历史中值以下，相对于22年龙头普遍70-100%业绩增速被明显低估，全球电动化浪潮如火如荼，今年超预期也仅是开始，明年全球销量有望突破1000万大关，同增65%+，22年Q1淡季不淡，锂电总体依然供不应求，继续强推电动车板块！

11月销量超预期，12月排产环比再向上，22Q1淡季不淡。国内销量再超预期，上修全年销量至350万辆，22年全球预计突破1000万辆大关，同比50%+。12月龙头环比再增5-10%，国内需求弹性大于海外，海外企业订单整体稳健，美国销量预期翻番供应链弹性大。企业在动员春节不放假，预计Q1龙头排产环比Q4可持平，淡季不淡，景气度延续。22年电池龙头企业订单指引高增，行业增速有望进一步超市场预期，21Q4电池涨价预期强烈，电池环节盈利拐点明确，22年隔膜、铜箔、石墨化偏紧，龙头竞争力进一步强化。

投资建议：看好明年盈利修复的电池环节，长期格局最好，明年需求还有储能加持，龙头宁德、亿纬、比亚迪，关注二线蔚蓝锂芯，其次为近期受益于电池技术升级高镍三元正极（容百、当升、华友、中伟）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈）；再次为明年持续紧缺、且最近回调较多的负极（璞泰来）、铜箔（嘉元、诺德），隔膜（恩捷）、碳酸锂（赣锋、天齐）、电解液（天赐、新宙邦）等。

风险提示：政策及销量不及预期