1、在手订单非常充足，受益稳增长未来业绩保障性超强。公司为城市轨道交通设计领域优质龙头，具备勘察设计行业双甲级最高资质，重大复杂项目经验充足，技术竞争力显著，控股股东项目充足，公司项目资源渠道优势显著，根据公告，2021H1末，公司在手订单达120亿元，为2020年营收的6.4倍，未来业绩确定性强。《交通强国建设纲要》以及《国家综合立体交通网规划纲要》均对城市轨道交通建设目标作出要求，多地轨道交通新增和调整规划获批复，2020年末内地在建线路可研批复投资金额达45289.3亿元。根据《广东省综合交通运输体系"十四五"发展规划》，"十四五"期间，广东将安排交通重大项目投资约20020亿元，其中轨道交通8800亿元。公司立足广东，全国布局，有望充分受益于全国轨道交通市场需求释放，市场份额持续提升可期。

2、对标东京湾区粤港澳大湾区轨交长期存9倍空间。粤港澳大湾区建设如火如荼，东京湾区轨交里程突破5000公里，而粤港澳大湾区仅1000公里，考虑粤港澳大湾区人口为东京湾区的1.5倍，按照东京湾区每万人1.25公里的人均交轨里程，粤港澳大湾区未来轨交里程总将达到约9000公里，而目前粤港澳大湾区仅1000公里里程，尚存8倍空间。

3、对标日本，中国地下管廊建设存在40倍空间。地铁设计主要内容为地下管道的受力分析设计，和综合管廊设计完全相似，地铁设计本身就存在综合管廊设计业务：

4、2021/2022年业绩有望持续超预期，2年可看3-4倍空间。公司2021年前三季度营收/归母净利润分别达18.4/3.3亿元，分别同比增长38%/40%，但公司前三季度存在7000万元的信用减值损失，若不考虑则公司前三季度业绩就达到约4亿元，单季度约1.3亿元左右：

        公司信用减值损失为应收账款的减值损失，更多仅为会计意义上的减值而非真实减值，原因系轨交投资公司都是国有大型企业，且轨交投资公司一般也是轨交运营公司，负责轨道交通运营和轨交地下商铺、轨交沿线上盖土地的开发等，这种公司是政府投资机构里面最优质的公司，不可能不还钱，因此应收账款回收无风险。一般历史上的应收账款减值计提都会在未来因为收回款项而转回，如2018年坏账转回使得当年资产减值损失为负（即为盈利）：

因此，公司前三季度的真实业绩实际上为4亿元，考虑四季度为基建旺季，2021年Q4单季度业绩至少达到1.3亿元，则2021年全年业绩为5.3亿元，有望大幅超越市场预期：

中期来看，公司显著受益粤港澳大湾区建设，且在手订单极为充足，按照设计公司订单结转周期半年至1年来看，公司在手订单140亿元（2021年中期+2021年下半年新签）在未来2年中必有一年结转营收达到70亿元，按照公司18%净利率计算，未来2年中必有一年净利润达到12.6亿元，考虑公司未来几年仍旧能保持20%-30%的增速，给与公司1倍PEG，给与公司20-25倍PE，则公司市值将达到240-300亿元，较当前存在3-4倍空间，强烈推荐！