楚江新材调研纪要-韭研公社

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楚江新材调研纪要

善行韭助

2020-09-28 21:43:24

1、公司的铜杆业务的毛利率3%左右，相比其他的铜加工产品，为什么铜杆毛利率偏低？
回复：铜杆也叫铜导体，他是一个短流程的品种。它的加工工艺很短，但是周转很快，整个加工周期也就一天的时间，所以加工费也相对偏低，这是铜杆的产品特点。如果往下游细线、小线延伸加工的话，它的加工费可以做到三千左右。铜本身价格是非常高的，我们实际上挣的是一个加工费。铜价本身的涨跌对我们影响本身不大，但是因为铜材我们是有买有卖，有进有出，所以说分母比较大。铜加工行业整体看，毛利都是不高的。铜导体品种，因为它的工艺流程比较短，那就显得更低一些。但是我们做这个产品的逻辑并不是靠高毛利，而是靠高周转。一天可以加工完成，从采购到加工完成再到销售的话，也就两三天左右的时间，所以我们铜基材料业务是一个高速周转行业。

2、公司在铜板带行业的市场地位是怎么样？就是我看毛利率它是显著高于铜杆，主要原因是做定制产品吗？
回复：铜带和铜杆虽然原料都是铜，但是是不同的两类产品。铜带材它有几个明显的特点，第一个它定制化比较强，第二个它品类非常多，第三它的加工工艺流程在铜材品种里面是最长的。因为他个性化强、品类多，加工工艺比较长，所以它的加工费、附加值也是最高的。在铜类产品中，铜带材的毛利是最高的，也是最难形成大规模的。所以国内销量超过十万吨的企业只有两家，超过二十万吨的企业，目前还没有，接下来我们会成为第一家超过二十万吨的企业。铜带行业的规模增长，需要长期的积累，所以全球最大的企业也只有二十万吨左右产量，不容易快速形成大规模。但是一旦形成了头部领先优势，优势的保持能力也是非常强。因为下游客户的粘性非常高，下游非常分散，分散以后带来的铜加工本身企业的定价议价能力就会很强。全球目前做材料而言，大多数都是中国是全球第一，但是这个品种仍然是德国的企业全球第一，就说明这个行业难度很大，所以它的毛利就会高。而且目前我们国内的毛利还不算高，也就百分之十不到。真正的铜带的产品的合理毛利应该是可以做到百分之十五左右的。因为整体供求格局还没有得到进一步优化，比较分散。这需要我们未来几年对行业进行整合，来提升整个行业的集中度。

3、加工费是受下游需求影响，如果要预判下游需求，主要要看哪一些行业？
回复：铜带行业非常分散，我们最主要的就是连接器行业。因为铜主要是导电，所以汽车连接器、电子连接器，电池连接器、各类的连接器，以及电器本身，汽车产品等等。用途很广，整体各行各业受到影响的话，那就会给材料品种有影响，我们不依赖某一个行业的发展，还是非常分散的。

4、产品结构上有没有调整计划？后期规划怎样？
回复：公司铜带产量现在是二十万吨，我们的目标要做到四十万吨到五十万吨，市占率争取做到百分之三十。我们现在的市占率是百分之十一点几。在这几年的项目里面已经做了安排，我们今年会有7.5万吨的产能，在2020年投产。分别在上半年两个项目投产，今年会有新增3万吨以上的产能变成产量。接下来新的项目会有一个5万吨的新建项目和一个3万吨的技改项目。再加上我们未来在这几年属于并购重组的阶段，所以也通过这些手段来加快我们总量的提升。铜导体材料也是一样的，按照我们的新的可转债项目，有一个年产 30 万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目（一期），现在的规模上也是翻倍的。

5、天鸟高新目前的产能，未来产能的大概变化情况？
回复：天鸟2019年是三个多亿的营收。利润是一个多亿，我们的规划是新建的项目建成以后要新增6亿左右的营收，总营收接近九个亿，在现在天鸟的规模的基础上，有两倍的增长。那为什么要去加快项目建设？因为天鸟主要的产品目前百分之八十以上都是直接的军品，主要是在航天和航空。订单的需求非常旺盛，这也是为什么天鸟高新在18年和我们完成重组。他当时自有的资金难以满足下游客户对订单的需求，需要尽快的是构建新的产能。所以并购重组加快了项目建设的进度，也是当时的一个主要背景。我们目前如果想一下子去满足市场的需求还是比较难的。所以这几年通过技术改造，新项目因为还没有完全建成，主要靠内部的挖掘来释放产能得，有一个百分之三十左右的增长。新的项目建设我们也是分期建设，分期投产，坚持每年有一个百分之三十以上的规模能够释放，保证下游的需要。

6、天鸟的技术在行业内是处于比较领先的位置，可以再详细介绍一下天鸟有哪些核心技术，技术壁垒在哪里？
回复：天鸟的核心竞争力是双高壁垒。第一个是高技术壁垒，第二是高资质壁垒。高技术又包括两个方面，第一叫工艺技术，第二叫装备技术。因为碳纤维的平面编制很多企业都可以做，但是立体编制是一个非常难做的一个工艺。这个工艺是天鸟自主研发的，它也拥有国防专利和欧美国家的专利，而且产品都是用在航天和航空上的。天鸟从1997年就开始全面的介入军工产品，做了二十多年，从目前来来讲，在这一块国内没有竞争，所以是一个绝对领先的企业。第二是高资质壁垒，因为我们做的产品需要军工资质，军工资质有一级二级三级之分。天鸟是一个二级军工单位，可以和一级军工单位去做直接的对接，所以我们的介入项目的时间比较早。这也就是为什么他的各种型号能全面垄断，而且技术不断的提升，实际上是因为是跟国家的最前沿的需求紧紧的绑在一起的。

7、顶立科技近期的经营情况，发展目标有哪些？
回复：顶立今年上半年应该说比较平稳，跟去年同比是差不多的，但现在订单情况非常好，有两个亿左右的订单。它目前还是以装备为主，持续性是非常重要的。现在一年营收在两个亿左右的水平，所以现在在手订单基本上是也能生产一年了。那我们要加快它的装备的生产和交付，争取今年能够尽多的去把订单做完就交付，现在也完成了搬迁，到了现在生产基地以后，生产的空间也有所提升，今年主要还有厂房、办公和整体配套设施的项目建设的任务，所以还是得两地办公，多少还有点影响。但后面整体搬到长沙市经开区以后，整个产能的空间应该会有一个百分之五十的增量空间。接下来它的分拆上市目标还是往材料的方向延伸，一个是3D打印材料，主要是金属及粉末的制成和打印。目前我们也有一个产品跟军品做了型号的对接，已经定型了。还有一个就是碳化硅的高纯碳粉装备和碳粉的研发制造，目前还是一个研发项目，今年研发项目完成以后，接下来就考虑这个项目的产业化的方向发展，这就是顶立的情况。

8、顶立和天鸟之间的协作关系具体有哪些体现？
回复：有共同的客户，天鸟是预制体的供应商，顶立是装备的供应商，目前是在一个产业链，所以在共同客户的选择的时候有互相支持的协同效应。

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