中航光电会议纪要-韭研公社

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中航光电会议纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-04-11 09:58:25

一、公司高管发言：
1）董秘发言：
2020年经营情况：
销售收入103.05亿，同比增长12.52%，归母净利润14.39亿，同比增长34.36%，也创历史新高；扣非归母净利润 13.79亿元，同比增长33.39%；净利润增幅高于收入增速，经营质量提升；
经营现金流入大幅度改善，达到了12.67亿，同比增长54.68%；
每股收益 1.31元；销售毛利率36%，历史高点；成本63.97%下降2.65个百分点。
利润分配：以公司权益分派实施时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。
2）董事长发言：
①公司基本发展规划和总体情况：中航光电1970年建厂到2002年改制、2008年上市，走过了50年，自始至终一直专注于连接、连接器及连接相关产品的研发、生产和销售。通过50年的耕耘，在航空、防务和高端制造形成了比较稳的战略客户群，赢得了客户的信赖。到2020年，公司迈上了百亿台阶。
基本定位：仍然是坚持为航空和防务，按照规划，到十四五末，要比2020翻一番，进入全球行业的前十。到2035年，我们的远景目标是营收过千亿，进入全球领先行业。公司发展的基本策略还是坚持聚焦连接、价值延伸、强军优民（做强军品，为国防军工做强提供互联方案的基本保障；民品做优，着力于优势领域，与国际领先企业对标，在规模效益和可持续发展上和国际一流企业看起。高端领域，向全球拓展和布局）。
②发展基本指导思想：市场化改革（军工央企改革的先行者）、专业化发展（专业）、集团化管控（坚持并购和有机增长）、国际化开拓（对标全球一流）、精准化管理。
③2021年重点推进工作：是十四五的开局之年，2021公司的年度经营大纲明确提出构建新格局（包括产品业务布局、全球机构的布局；能力；前沿研发领域、自身研发和相关科研院所合作研发）、部门高质量（提升核心竞争力的一些重大工程的推进，包括质量、效率、供应链等，尤其是像智能制造等新的构建持续发展和核心竞争力的提升）。
④人才：公司注重人才的吸引、评价、使用、激励等各方面。公司员工超5000人，其中一半人是做研发的。公司注重价值创造性人才的建设，致力于培养一批年轻、富有活力、专业、具有创新力的人才队伍，有效支撑公司这些能力的提升和推动新格局的构建。除总部洛阳外，公司还要在长三角、珠三角、境外等陆续落地一些前沿研发机构的设置，吸引更高端的人才，来推动公司的领先创新和一些新业务布局的落地。
⑤激励：公司还会持续优化激励约束和人才评价体系，继续实施中长期激励，除前面已经做的一期二期的限制性股票激励，公司还会推出三期，在公司母子公司资本市场改革的过程中，公司还会继续推进一些现在国家所倡导的如员工持股、毛利分红等一些新的激励政策，有效激发各类人才价值创造，致力于构建价值贡献和薪酬分配体系。
3）总经理发言
①2020年发展情况：20年营收破百亿，其中防务领域和大的环境有关系，公司抓住了行业发展的机遇，2020年进一步巩固了公司在军工领域的行业地位，全年防务领域的增长超过了20%，民品业务受到外部领域影响，2020年基本与2019年持平，细分行业还出现了下降，国际业务也未达预期。
②2021年展望：防务领域的增长应超过15%；新能源汽车领域持续对焦国际一流和主流客户，紧跟行业发展，巩固优质市场战略，预计增长超过20%。2021国际业务也出现转机和复苏，要深化和国际客户的合作，预计增长30%。
③产能：目前公司各项产能任务比较饱满，在手订单也比较多，产能利用率整体在90%以上。结合公司未来的发展，公司整个十四五的规划，之前公告了公司在华南建立了一个华南产业基地：分两期建设，第一期在2021年底投入使用，第二期在2024年底投入使用。后续也会有相关规划，持续提升产能。
4）董秘发言：2021年目标及股权激励
公司2021年经营目标：整体业绩预计全年保持平稳增长，董事会确认经营目标销售收入增长11.59%，扣非归母净利润增长12.57%。考虑股权激励要求，内部有更高的目标，营业收入增长17%。这是考虑各种风险因素，比较谨慎的数据。

二、投资者交流：
1、公司公布了2021年一季度的业绩公告，归母净利润增长了270%-300%，请问公司一季度取得这样经营成果背后的原因：
去年一季度受疫情影响被限制，开工比较晚，各业务受供应链的影响，产出有限；此外产品结构也有一些变化，军品延续增长势头，提前释放。民品，新能源汽车产出只有1000-2000万，通信国际业务也受到疫情影响。
今年一季度有所改善，新能源汽车已经恢复到1个亿，规模效应也在体现，再加上国际新能源和通信也在恢复，三星业务毛利率高些。无论收入和效率都有大幅提升。

2、公司营业成本的拆分，固定成本和可变成本的占比，特别是可变成本中人员工资的成本占到营业成本的比例：
营业成本比重大概64%，其中材料占比30-40%，制造成本10%，剩下是人员工资。
固定成本不是很高，很容易达到盈亏平衡点。大概2-3亿/月就达到盈亏平衡点。

3、一季报大超市场预期，全年指引稳健，是否隐含下半年订单不确定性高？原材料没有对公司产生影响？
预算：立在充分考虑风险，包括军品订货是否稳定、国内外疫情，原材料上涨风险等综合考虑，做的预算，并非对业绩有所保留；第一季度假设的条件没有发生，一季度6个亿，并不代表全年每个季度6个亿，产品结构、内部管理控制等都决定未来盈利能力。如果风险没有释放，乐观预期单季度：16亿必须确保的，最终超过多少没有办法预期，后续存在很多的不确定性。
谨慎的考量：无论募投项目、年度预算，实现结果都不希望是产生落差，而是希望超预期。这是光电的文化，诚信厚德。Q1高速发展一方面是因为同期基数低，如果拿上年正常季度业绩对比，Q1增长是在50-60%。如果各方面都比较乐观，50-60%增长八九不离十，军品交付会有些延迟，此外通信和新能源不确定性会更大些，有些行业受到国际形势、疫情等影响，因此考虑到多种因素做了谨慎的预算。
价格：订货和采购价格两方面都还有一个挤压，下游订货旺盛也会压价，原材料大宗材料在提升的趋势，效率成本工程消化能力很强，也考虑一些极端的情况，例如去年汇兑损失1个亿利润，众多因素都做了考量，年度给的比较谨慎。如果从Q1和季度正常水平发挥，增速可以理解。
毛利率：成本费用这块，即使采购价格有上涨压力，军品批量采购有降价，整体毛利率不会大幅度调整，维持相对稳定。这也是预算目标保底。
展望：一季度是预告，后续有进一步的数据。后面信息也会充分及时交流。公司也希望十四五开局之前有比较好的业绩，实现或超出大家预期。

4、预期2021年防务15%的预算增速低于2020年20%原因？
预算设定主要基于军工产业链是产业联动，元器件是先行的，下游到设备分系统到主机，下游可能装机进展和他的瓶颈产能有一些不确定性，产业链也需要控两金，可能采取一定的措施，15%不代表军工订单的预测，只是对于形成销售比较有把握的预测。
军工订货比较可观，但是产能释放还需要过程。

5、通信领域2个调整？目前恢复性增长哪个环节？
民营2-3年有重大战略调整，通信和工业，原来通信（民品一半以上）独大，首先是应用领域的额均衡发展，其次是通讯和工业领域的客户、产品结构调整。
领域均衡：通信也要增长，其他增长要更快。
客户结构调整：着眼于下游领袖客户投入力量加大，产品结构调整方面，对于通信与工业：光电流体，前期光占比大，现在电提升，流体比如流体连接器进入因特尔白皮书，全球推广。具体光电流体里面，也要提升高附加值产品占比；对于新能源：两流调整，发展初期几千家起头并进，公司刚进入不论客户，产品不光高压连接组件为主，包括二合一、三合一、充电桩等都做，现在客户聚焦到国际一流，国内主流，产品聚焦高压、组件、充电等产品，保证产品线更符合主流和一流的要求，毛利率更稳定。
调整的原因：整体看，主要是前期调整和战略准备，否则不可能实现一季度军民并进的格局。21Q1业绩表现是3年来强军优民战略收到的成效。具体来讲：
1）通信5G：在20年上半年国内快速发力，下半年不好，去年全年国外都不好。今年上半年国内与去年下半年类似，并没有很大的起色，但应用领域扩大，比如信息技术服务，比如云计算、超算等领域，正是因为战略调整使得公司在5G行业没有起色的背景下保持了不错的增长。此外国际客户大规模的复苏，尤其三星，包括印度北美的建设；
2）新能源车，今年国内外疫情比较稳定加上汽车行业调整基本到位，新能源Q 1产值和订货和去年相比翻了2翻。
整体看，战略调整比较成功，加上外部形式抓住机遇，取得了一季度的良好开局，和一季度不能同比，和2-3季度相比，都有明显增长。

6、军工公司进入民品领域，盈利能力和民营企业比较还是有差距的，如何提升民品盈利中枢？
这是央企的普遍现象，军企或国企做民品不像民企做的好，或做的精细化，和基因有关。
中航光电比其他央企差距要小的多。根本原因是市场化改革，还是5化，仍然还在民企和国际一流企业学习，首先是理念的转变，主要在于人，在于民品业务的经营者、带头人，下一步想进一步提升盈利能力，要把民营机制完全引入光电内部，为了做到这一点，五化中有集团化管控策略，不仅仅是指母子公司治理，更多是希望军工是中航光电光电发家基础，作为本部的核心业务，其他各个事业部子公司，完全对标各自领域先进企业，完全和民营和国际一流企业对标，其中团队建设、激励约束机制也会进一步的改革。
母公司+子公司事业部模式，希望分头对标行业优秀公司。例如：新能源事业部，下一步完全独立实体，按照汽车行业人才招聘培养，经营理念和产线不断学习。国企有些也是做的很好的，比如航空工业有些公司也是很优秀的，比如中航精机，座椅调节器很好，这就是对标标杆。除了研发创新和坚持主业，更重要的是经营机制的转变，各个子版块、子领域对标行业一流，会方方面面推动转变。
华南公司也是为了建立这样一个平台，会继续推动事业部+子公司平台。
各方面深化推动，相信3-5年、10-15年，一定能够超越军工、超越国企，能够国际一流和民营优秀去抗衡，未来必须要这么做。

7、华南基地？展望3-5年？
华南基地分2期建设，总投资超过20亿元。按照项目科研规划，产出超过收入50亿元。
华南定位和角色：首先公司有现实需求，大湾区是大陆经济最活跃、产业链供应链新一代战略产业最具活力的地区，因此公司要在这个的确落子布局，要让公司完全融入进去，产生发展动能。目前公司在华南2家子公司，只有翔通有生产基地，其他都是租赁的。华南客户辐射到东南亚、南亚，都是和这边紧密相关，首先定位华南是产业链、客户联，包括通信、信息技术、新能源车等研发生产基地，也是华南的确总部，不仅是只干民品，只要适合光电试验研制，无论军民，无论光电流体，是华南的地区总部，华南是洛阳本部外，购地最大，投资比较大的项目，功能是多元化的，子公司和事业部分别对标发展，目前看华南公司可能是个平台公司，驻扎若干个事业部和子公司，也可能有新孵化的公司。
团队：华南公司和事业部高管都会本地化，一边谋划一边推动过程，目前外部形式客户需求变化太快，具体实施方案根据内部发展要求和外部形势，做进一步的完善细化。
意义：对中航光电而言，战略、客户、产品结构和应用领域调整不断变化。虽然聚焦连接，但是价值延伸，发展核心在于理念和人才团队，尤为看重华南活力、人才集聚、市场和信息高度汇聚的地方，公司将充分利用良好的环境，推动中航光电十四五倍增工程，2035远景目标。

8、研发团队、制造、激励等更市场化，如果要落地阶段，是否会碰到大股东层面的制约？
大股东，持有人是中航科工，实际控制人中航工业，虽然航空工业是航空作为主业，公司是航空接插件出身，在中航工业内部，中航光电一直是市场化改革标杆。本人也在市场化改革中是亲历者，航空工业无论哪个领导主政，对中航光电市场化改革给与支持、指导和帮助。（比如02年整体改制，自身提出，中航集团当时领导人听到我们想法，非常支持，一位副总主持推动改制上市公司，07-08年上市，解决同业竞争，在集团全力支持下达成；上市后历次再融资，都有集团大力支持。）
这次华南公司设立节奏非常快，审核备案到投资落地，一路绿灯。股权激励也是。近期落地的德国子公司、越南子公司，集团帮助完善方案，防范风险，积极推动在发改委和商务部备案。
现有集团领导给予大力的支持，给公司的定位是国际拓展，成为行业领军，表达了中航工业给予的支持，目前重视风险，这是更好的保障。但是只要公司工作更细、想的更周到，不会有问题。

9、民品的储备是否做好？
和民品、国际的接轨：分批突围，事业部子公司对标发展也好，有自己的节奏，哪个先成熟，哪个先动起来。西安富士达子公司最早上新三板，后期精选层，目前积极开展转板，目前正在积极各方面沟通，其有员工持股，内生动力很强，为来公司希望这样的案例成为常态而不是个例。
未来向消费电子、汽车发展时，内部管理、运营模式，这2-3年进步很快，例如：原来和宝马、戴姆勒合作，每次背景审核都觉公司进展超乎想象，具体来讲产线智能化，原来没有产线设计生产能力，借助外部力量，这是产业链开放合作方针，过程中培养了自己的智能制造队伍，公司本部专业从事智能制造研发的队伍超过200人，民品产线如果外部更好进行战略合作，军工完全靠自己。
智能制造：在链接这个行业，不说国际一流，国内也不算差，至少水平相当。完全可以支撑内部智能、数字化改造。研发层面讲：整个布局，研发原来是以内部培养，目前社会招聘和外部引入也在不断增强。华南基地、华东研发基地、海外基地，对人才使用更近一步，战略也完全符合航空工业转型推动的总体战略。

10、德国、越南子公司定位？
德国子公司：
近期：主要用于市场开发支持、研发前期导入、商务运作、物流，为总部和各个业务板块做支撑和服务。后期：德国公司会在业务拓展的同时本地化生产，借助于东欧和北非进行代工生产。
越南子公司：
短期：是为了支持当地交付，东南亚市场必须当地生产交付。越南首先是生产，监控越南代工厂生产，在越南不可能重资产投入。远期：综合考量，有些业务会迁入，研发生产销售根据情况进一步延申。

11、新能源汽车事业部、通信事业部独立子公司运作？
不排除这种可能。新能源有可能早一些，也没有时间表，只是改革的方向。

12、如何看季节性的问题：
2020年：业绩收入确认幅度比较大，有些会费用会集中在四季度，导致四季度利润环比下降。
2021年：会尽力降低认为因素导致的波动
补充：中航光电历史看，总体上以销定产，产出不均衡更多的反映下游订货的不均衡，一般年份一季度比较低，主要是节日导致工作时间比较短；二季度开始放量，三季度稍微下降，四季度年底冲刺略高，总体上比较高。
21年一季度满负荷甚至超负荷，后续季度可能平或者低一些，目前有些产能不足，可能需要加班，总体上根据市场的节奏。

13、电动车连接器进展？
08/09年开始从事新能源汽车高压连接器的研发，十多年发展，14年规模超过1个亿，目前不到10亿，20年新能源业务略微下降，行业整体波动比较大，整个行业处于调整的阶段，公司坚持以连接器为核心的拓展，21Q1业务实现比较好的效果，国际和国内主流车厂取得不错的成绩，21新能源业务增长预计20%。

14、一季度业绩占比：
要看一季报，历史看军品民品业务占比50%；

15、原理性的研发如何做的更深入和精：
差距：连接器行业讲，整体上与国际领先水准有差距，主要体现，一方面是原创，国内包括中航光电都有差距；另一方面，产业链的材料，连接器用到有色合金、工程塑料，金属导电性散热指标工艺性能，产业链还存在一定的差距；再有规模化的生产，数字自动化产线还有不足。
公司目前水平已经到了局部领域可以赶上甚至超越的地步。
做法：首先深入学习借鉴，其次研发标准专利有自己的原创技术（在做的领先创新工程和核心工艺能力的建设，都是为了赶超），以前为国际领先服务的资源，公司也可以用，有些存在一些壁垒，可以直接引进国际同行人才；对客户响应更快；一方面建立自己的研发团队，招揽人才；另一方面和国内的战略客户战略合作，高校共同设立研发平台，3-5年，或者2035之前成为国际领先。

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