三大高景气度下游市场需求推动，这家功率半导体巨头2021年全年净利润增长四倍

2022-04-13

调研要点：

①东微半导：“新能源汽车+充电桩+5G基站”三大下游需求推动，这家功率半导体巨头2021年全年净利润增长四倍，公司将受益于行业快速发展红利；

②红旗连锁：这家区域连锁便利超市龙头逆势展店，同店两年复合增速为正，在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性；

③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

公司一

东微半导三月期间接待多批机构调研，公司是以高性能功率器件研发与销售为主的技术驱动型半导体企业，产品专注于工业及汽车相关等中大功率应用领域。公司凭借优秀的半导体器件与工艺创新能力，集中优势资源聚焦新型功率器件的开发，是一家具备从专利到量产完整经验的高性能功率器件设计公司。公司的主要产品包括GreenMOS系列高压超级结MOSFET、SFGMOS系列及FSMOS系列中低压屏蔽栅MOSFET以及超级硅MOSFET、Tri-gateIGBT等产品。

民生证券分析师表示，据Omdia，2020年公司占全球高压超级结市场的份额为3.8%，占中国高压超级结市场份额约为8.6%，为国内龙头，且为华虹半导体高压MOSFET大客户。据业绩快报显示，2021年公司实现营收7.8亿元，同比增长153.28%。且得益于毛利率提升，以及期间费用率持续改善，公司实现归母净利润1.46亿元，同比增长429.12%。

受益新能源汽车大势所趋，车用功率半导体迎来黄金机遇期，预计2021-2025年新能源乘用车CAGR高达38.78%，且新能源汽车功率器件单车价值量显著提升；充电桩渗透率提升，带来功率半导体广阔增量，100kW的充电桩功率器件价值量可达200-300美元；5G商用加速，拉动功率器件旺盛需求，据英飞凌数据，相比传统MIMO天线，MassiveMIMO天线中功率器件价值量从25美金提升到100美金。

分析师认为，公司晶圆供应商包括华虹宏力、广州粤芯和DBHitek等，是国内较为领先在12英寸生产的功率器件厂商之一。随着华虹12英寸产线爬坡，公司有望获得较为充分的产能保障。公司重点针对工业级市场，客户包括华为、比亚迪、英飞源等，终端企业正逐渐放开国产功率器件认证，公司将受益于行业快速发展红利。

公司二

红旗连锁董事长等公司高管于4月11日举行业绩说明会，报告期内，公司逆势展店，新开门店412家，关闭146家门店，老店升级改造193家，截止报告期共有3602家门店。同店两年复合增速为正，同比2019年增长3.3%。分品类营收来看，食品/烟酒/日用百货/其他业务收入分别同比-3.11%/+14.38%/-1.72%/+17.34%，烟酒持续高增长，食品、日百表现受疫情影响，但下半年有所恢复。

公司毛利率表现向好，报告期内公司综合毛利率为29.7%，其中2021年第四季度单季度毛利率提升3pct至29.4%，优化明显。此外，2021年，公司实现经营性现金流10.36亿元，去年同期4.95亿元，同比大幅增长。

国盛证券分析师认为，公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性；2021年虽受疫情和相关政策影响，仍逆势展店，同店两年复合增速为正，优于同行。据公司公告，2022年，公司将继续加强全川门店战略布局，努力完成“3年1000家”门店的拓展计划。

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