【中泰电新&汽车 苏晨团队】隆基股份：正式入局氢能，继续重点推荐

西安隆基氢能科技有限公司于2021年3月31日注册成功，股东为西安隆基绿能创投管理有限公司和上海朱雀嬴私募投资基金合伙企业（有限合伙），隆基创始人李振国亲自担任董事长、总经理，其中西安隆基绿能创投管理有限公司是隆基股份子公司，西安隆基绿能创投管理有限公司除了西安隆基氢能科技有限公司之外，还有西安隆基材料科技有限公司、西安隆基绿能建筑科技有限公司、西安隆基锂电新材料有限公司。我们认为：

（1）光伏制氢为光伏提供广阔空间：隆基股份测算，目前全球氢气需求量约6千万吨/年，如果全部由光伏发电来生产，需要超过1500GW的光伏；未来三十年氢的年均新增需求在2000吨以上，每年需要新增约900GW光伏装机；

（2）氢为光伏成为终极能源提供支撑：氢还是一种储能介质，氢作为储能介质具有比锂电池储能更高的能量密度，非常适合作为几天、几周，甚至几个月的长时间储能手段，来解决光伏发电所遇到的日间不平衡，季度不平衡等问题，使光伏加储能成为未来电力的终极解决方案；

（3）成本已具有经济性：据隆基股份测算，在光照好的地方，光伏制氢的电力成本约1毛5分钱，大幅低于现在制氢的电力成本，光伏制氢的竞争力也将逐渐增强，市场空间也将全面展现。

投资建议：市场担忧2021年硅片环节产能过剩，我们认为从季度供需来看，2021年不同季度的供需比都低于2Q20，而且由于供给成本结构，公司2Q20展现出了强大的成本领先优势，因此2021年硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期。我们预计公司2021年硅片、组件出货分别为95GW、45GW较2020年的59GW、23.9GW大幅增加，保持高速增长，继续重点推荐。

风险提示：新能源装机及政策不及预期。