核心两点：

 

1）外资持续会卖出，想做空的投资者也有很多

 

2）特别大的外资基金比如主权基金，养老基金担心中国的宏观，监管，ESG，更重要的还有潜在的中俄冲突导致中国被制裁，这些因素国外LO都不愿意面对，很难做投资，只有卖.：

 

 

第一个讲了一堆中国基金的表现（印度人英语听不清）：

 

1）2月底，亚洲基金下跌约4%，大中华区基金此基础上下跌了8%，XX下跌了5%。所以越来越多的人卖。信贷策略（credit strategy）跌了3%，多策略（multi strategy）跌了2%。对于基金而言，全球范围内，尤其是在亚太，3月份会是一个非常具有挑战的月份。截止昨天，亚洲基本面基金下跌9-10%，相关的XX下跌8%，YTD下跌16%（实在是听不清…），主要是受beta和资产配置驱动，其次是波动性的原因。

 

2）很多基金都受到了这样剧烈波动得影响，接下来，中国基金会面临着更大的挑战，我们估计他们昨天下跌了4%，中国相关基金正在面临着最坏的时期。

 

3）如果与20年3月20日相比，亚洲和中国基金的回报实际上并不差，主要是因为之前从底部出现了急剧的反转反弹。目前的市场正接近极端。

 

4）杠杆率方面，HF空头比率和杠杆率已经显着下降。最近一次达到这个水平的

 

2016年。

 

此外，我们看到的机会全国性的下跌20%,多头空头都在卖，这表明他们的对冲点点位较保守，可能还没有结束。

 

5）我不认为对冲基金，至少是在亚洲，目前正在积极减少，他们已经暗中降低了平均水平。房地产已经为这样的市场做好了准备。

 

这个印度人英语确实难听懂，整体感觉和后面三个发言人的发言是相矛盾的。

 

 

第二个住在交易大厅的trader

 

1）上个星期四因为delisting的事情，即使情绪已经很差了，但新闻出来后还是沉重的打击了市场。这也是投资者对香港和中国市场非常警惕的另一个原因。就流动性而言，上周四我们看到交易量有所增加。过去3个交易日的交易量比三周

平均水平高出约 31%，中国和香港。我们是美元，但大多数卖盘是在中国境内而不是在香港平仓。

 

2）我们卖盘的8.8亿美元中，有6.8亿来自中国的净卖，仅有的2亿来自香港。所以我认为抛售是从中国开始的。首先，卖家大部分都是LO，约占卖出的 2/3。主要出现在材料、工业和金融这些旧经济行业。在年初看到一些买盘，原因是对政策放松和稳增长的预期。但到了三月份，围绕中国政府积极支持增长的言论还是非常积极，但实际看到的信贷数据很差，让人失望。卖盘变得有点拥挤.

 

3）在香港，主要专注中国的基金，空腾讯阿里。也有很多的卖空跟消费相关比如李宁，还有上周医疗也被大家加大做空了，比如京东健康，阿里健康。

 

4）今天市场非常有趣。因为1-2月经济数据很好。但提醒一下疫情封城发生在3月，所以整体可能会看到令人失望的结果，比如GDP增长率为0%。

 

5）南向资金出人意料的是上周一直都很支持港股，20亿美元的净流入。在过去16天中， 54亿美元的买入，平均每日流入3.6亿美元，比去年的每日平均水平高出60% 这是值得关注的，因为南向整体占香港turnover的11%。

 

6）外国投资者在中国、亚洲的做法同中国投资者做法截然相反。内地投资者仍在向港股投钱，但外国投资者正在离开。比如我们的一家客户澳大利亚养老金，正在卖出中国股票。

 

7）外国投资人是净卖出连续持续 7 天，这是最长的一次，包括今天早上，相当大的体量。自2014年沪港通以来，外资库存为 2600 亿美元，最近7天卖90亿美金，只占存量4%，说明他们还有很多东西要卖。外国人回避中国股票的原因是多方面的，之后其他speaker会交流。

 

8）卖得比较多的，宁德，茅台，平安，云南白药等

 

 

第三个speaker：

 

1）交易量巨大，总结下过去两天，主要卖的就是海外投资人，其中 50%/50% hf和LO，相对稳定正常。当地人倾向于做空，也有因为cover空头的在买。今天，hongkong的量比近十天平时高了50%，平过去30天搞了倍。今天没那么痛苦了，和昨天比，大的名字已经被卖了。今天我们开始

 

2times to sell。

2）中丐股的供给总比想得多，当每次我以为在底的时候，又有大单来卖。主要是欧洲主权基金，澳大利亚的养老基金，因为1）宏观；2）监管；3）ESG；

 

4）还有更重要的是担心潜在的中俄冲突制裁中国。这些风险都不是投资人愿意面对的风险，对他们来说很难面对，所以只有卖。我们认为卖盘会持续。除了南向资金意外，真的没有看见什么额外的买盘想买中国资产，不管是a股还是港股还是美股，在现在的这个时间点。

 

 

第四个speaker trader：

 

1）上一次跌这么惨我记得还是去年7月份，卖空的比例占到了成交量的20%。香港的做空风险肯定是重点并将持续。大部分做空都集中在科技板块，因为各种新闻所有的大名字都在被做空，比如阿里腾讯京东美团，金融行业也有人在做空，海底捞持续被做空，地产碧桂园持续被做空，比亚迪持续被做空。

 

2）哪怕借券比例（不确定是借券费率还是借券比率）从16%上升到了20%仍然还有人在借。

 

3）光是在高盛的账上，从三月以来，我们账上的股票下降了30%，有12%是被用于借券。A股股票外资库存还有很多，很多投资人都想空，但因为各种A股的限制，离岸的管制和其他情况比较难空。

 

4）预计北向资金会持续流出。