行业规模及预测

预计2025年我国旅游零售规模达到2770亿，其中免税1817亿，海南离岛免税达到1002亿元，离岛免税19-22年CAGR 61.1%，22-25年CAGR 21.1%。

公司市占率及新店

20年公司市占率92.3%，离岛免税市占率达到99.8%。 

分渠道看，20年公司口岸店、离岛免税、市内店、其他店收入占比分别为38%、57%、2%、3%。 

未来将新增：澳门市内店（21年），海口国际免税城（22年），三亚国际免税城二期免税购物区（23年）。

供应链能力

前五大供应商业务关系在3-21年。入驻品牌近1000个，超过20万个SKU。香化涵盖Dior、Estee Lauder、Lancom和资生堂等，是商品及配饰涵盖Cartier、Hermes和Prada等。拥有180个买手，平均从业11年，奢侈品行业从业经验丰富。全球超过370个供货商和近1000个品牌直采。

会员和数字化

18-20年公司会员人数分别为40/120/1200万。

资本运作

将加强对供应链上游的研究，通过直接与上游品牌合作或投资并购方式向供应链上游拓展。

在国内市场将选择性寻求收购基于，补充现有能力及收入流，帮助我们拓展现有全国销售网络。

海外将积极寻求国人旅游目的地免税店运营商的战略合作及投资机会，在港澳及亚太国家消费者市场寻求投资机遇。

梅昕