【申万中小 | 跟踪点评】吉林碳谷（836077）：供需持续紧俏，龙头地位稳固，上调盈利预测

大丝束碳纤维供不应求，公司吨净盈利超预期。海风抢装导致大丝束碳纤维需求火爆，国内碳纤维大丝束已达147元/千克，YoY17.6%，QoQ5%。原丝端Q4吨毛利达1.0-1.1万元/吨，全年预计实现吨毛利1.2万元/吨，吨净利0.7万元/吨（含小丝束），盈利能力超预期，上调公司盈利预测。

供需格局佳。风电行业景气上行周期进一步确立，储氢市场或成下一蓝海。原丝厂商积极扩产，但未来3-5年紧俏的供给格局仍将维持。

丙烯腈产能快速投放，原丝成本22年下行。今年四季度轮番停车检修的抚顺石化等企业已于12月下旬陆续恢复生产，截止2021年底国内丙烯腈总产能将达到315.9万吨/年，YoY25.9%。随着供应量的增加，丙烯腈带来的成本压力有望缓解，吉林碳谷将迎来产能投放+利润增厚带来的量利双升。

公司凭借多年技术积累，解决了碳纤维国产化卡脖子问题，龙头地位稳固。短期看风电、氢能等领域爆发性需求带来的涨价红利，中长期看技术进步和成本下降将打开碳纤维行业广阔市场。上调盈利预测：预计21-23年收入11.8/18.4/23.7亿，归母净利润2.8/4.8/7.2亿（原 2.4/2.7/3.5亿），对应21-23年PE为60X/35X/23X。