协鑫能科(002015)2020中报点评：经营数据稳健增长 降本增效持续进行 关注再融资进程

经营数据稳健增长，降本增效持续进行。收入端：发电量及垃圾处置量稳健增长。截至1H20 公司已并网装机容量为3170.64MW，其中燃机热电联产2497.14MW，风电215MW，生物质发电60.5MW，垃圾发电66MW，燃煤热电联产332MW。1H20 公司结算电量77 亿千瓦时，同比+19.8%；结算汽量663万吨，同比-3.9%；垃圾处置量71.5 万吨，同比+12.4%。成本端：降本增效持续进行。1H20 公司毛利率22.39%，同比+2.47pct。1H20 期间费用率10.69%，同比-0.18pct。

拟再融资23.2 亿开发风电项目，关注再融资进程。2019 年8 月，公司公告再融资方案（2020 年3 月发布修订稿），拟募资不超过23.2 亿元用于江苏泗洪项目（75MW）、江苏阜宁（一期30MW+二期15MW）、内蒙镶黄旗（125MW）风电项目建设及补充流动资金，有望缓解公司资金压力。

投资建议：维持“审慎增持”评级。公司为多源清洁能源供应商，在手项目充足，协鑫智能完成资产重组注入，23.2 亿再融资方案有序推进有望缓解公司资金压力。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为6.10/6.63/6.99 亿元，同比增速10.3%/8.6%/5.5%，对应8 月11 日收盘价PE 估值分别为13.4/12.4/11.7 倍，维持“审慎增持”评级。

7月9日晚间，协鑫能科发布公告称，公司控股子公司高州协鑫燃气分布式能源有限公司计划投建的"粤西协鑫大数据中心"项目于2020年7月8日取得高州市发展和改革局出具的《广东省企业投资项目备案证》。据悉，公司另一项目广州协鑫数据中心也于近日取得项目备案证明。

    据了解，粤西协鑫大数据中心位于广东省茂名市高州市金山工业园金山四路西侧。项目总投资15亿元，占地面积约12000平方米，建筑面积约58000平方米，按A级标准建设一栋主机楼及两栋能源辅助设施，可容纳5000个机柜。

    广州协鑫数据中心位于广州经济技术开发区，由控股子公司广州协鑫蓝天燃气热电有限公司投资建设。项目总投资13.5亿元，同样可容纳5000个机柜。上述两个项目建设机柜数量共计1万个，经业内人士测算，具备容纳20万台服务器的能力。

    今年5月，协鑫能科董事长朱钰峰在2019年年度业绩说明会上向投资者表示，数据中心业务已进入公司未来发展战略。公司将深入开展数据中心研究，充分利用自身在上海、广州等周边清洁能源电厂的热电冷等资源，布局数据中心项目。