西部建设,A股唯二装配式核心PC构件厂商,未来市场空间达千亿,对标远大住工、美好置业,估值重估空间巨大。
PC构件是装配式建筑中弹性最大的业务,公司为A股稀缺PC构件厂商,目前仍在底部待挖掘。其他PC构件厂商已经启动翻倍,远大住工启动已经3.6倍,筑友制造科技上涨2.5倍,美好置业上涨近1倍。 公司补涨空间巨大。
装配式建筑产业链,各环节受益顺序和程度存在差异,构件/设备受益确定性强。2019 年新开工装配式建筑中预制PC 结构占比高达65%是重要组成。
从需求增长看,预计2019-2025 年装配式建筑预制构件需求有望实现33.5%的年复合增长。
随着装配式混凝土结构建筑的快速发展,我国PC 构件的市场规模从2013 年的3 亿元增长到2017年的56 亿元,年均复合增长率高达108%。我们认为未来PC 构件市场空间巨大,2025 年将达到1307 亿元,是装配式建筑产业链中弹性最大的分支。
从竞争格局看,装配式混凝土结构(PC)因具有成本相对低、居住舒适度高、适用范围广等优势,在我国占主导地位。2017 年所有在建的装配式建筑中,混凝土结构的建筑面积占比为60%、钢结构和木结构的建筑面积占比分别为34%和6%。
西部建设是目前A股中唯二的PC构件厂商之一,从2016年开始,公司参股建筑工业化PC构件项目。公司参股中建科技福建、成都、河南、湖南等公司。总设计产能合计95万方。依托股东中国建筑资源,拥有拿单优势。