事件：
　　公司发布2020年三季报，报告期内实现营收45.26亿元，同比增加71.53%；实现归母净利润3.46亿元，同比增长32.66%；实现扣非后归母净利润3.38亿元，同比增加25.63%；实现经营活动产生的现金流量净额5.86亿元，同比增加299.82%。其中，Q3实现营收21.10亿元，同比增长99.36%；实现归母净利润1.91亿元，同比增长73.36%。
　　点评：
　　业绩符合预期，海外居家时间延长带动增长。①收入端看，公司Q1/Q2/Q3营收分别为10.58/13.58/21.10亿元，环比持续高增长，预计剔除MOR并表因素，Q3内生同比增长40%以上。除美国反倾销调查后的“抢出口”效应外，美国地产成交景气火热亦对需求有显著提升（中国海关床垫出口总额7/8/9月份分别同比增长10.73%/8.90%/14.02%）。②从毛利率看，虽然TDI，MDI等主要原材料价格上涨，得益于公司前期原材料储备充足，Q3毛利率环比增加2.2pct至43.1%。③从费用端看，销售/管理/财务/研发费用率分别同比增加5.30/0.50/2.96/-0.81pct至18.62/8.23/3.35/1.75%，费用增长较多主因并表MOR，以及子公司收款外包产生的手续服务费。④从净利率看，Q3净利率环比二季度提升3.6pct至9.0%，剔除并表MOR的影响，预计Q3单季度内生利润同比增长50%以上。
　　全球化布局稳步推进，持续看好内外销增长潜力。①公司全球化产能布局持续推进，目前美国东岸工厂产能处于爬坡阶段，西班牙、美西、斯洛文尼亚工厂下半年陆续投产，新产能投放后预计能支撑80+亿营收规模。②前期公司的薄弱环节在于内销，但2019年开始内销延续增长。随着产品矩阵完善&品牌营销发力，内外销有望实现同步高增长。
　　盈利预测：上调盈利预测及目标价，预计2020-2022年EPS分别为1.48、2.48、3.28元，对应PE为20.49X、12.23X、9.238X，维持买入评级。
　　风险提示：疫情反复，中美贸易摩擦，新产能不及预期。