【中金机械】首次覆盖先惠技术，锂电模组Pack自动化龙头厂商
韭菜篮子
2022-02-10 11:07:51
大家好，
我们今天首次覆盖先惠技术，给予“跑赢行业”评级, 目标价145.40元，对应2022年动态市盈率40x，隐含33%涨幅空间。推荐逻辑如下：
► 动力电池模组/PACK自动化龙头，技术优势明显。先惠技术成立于2007年，2013年开始为宝马提供动力电池模组pack自动化解决方案，是最早进入该市场的公司，2018年公司为捷克斯柯达设计的模组pack自动化线，是全球第一家为海外车企提供解决方案的中国企业，技术优势突出。
► 模组/PACK自动化增速高于电芯段制造。全球电池产能需求将伴随新能源汽车与电池厂商进入高增长期。与此同时，规模化生产、人工成本上升、安全性要求提高以及电芯大型化趋势，将带动模组、PACK组装自动化率提升，我们预计行业模组/PACK自动化市场规模2025年有望达到440亿元人民币，年复合增速约52%，高于电芯段年均35%的增速。
► 公司核心技术为机电软一体化，并非简单系统集成。很多投资者认为先惠技术是系统集成商，技术壁垒不高。我们调研了解到，公司软硬件自制率在70%以上，软件方面，MES系统、机器视觉、数字仿真均为自主化产品；硬件设备方面，例如AGV、桁架机器人、智能专机等均为自主研发生产；同时公司也积累了优质客户资源，包括大众、宝马、奔驰戴姆勒、捷豹路虎等海外车企，以及宁德时代、亿纬锂能、孚能科技等龙头电池厂商。
近期锂电板块系统性回调，先导智能/杭可科技/联赢激光/海目星等均有不同程度回调，而先惠技术因估值优势，表现平稳；建议投资者积极布局。
Best regards,
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先惠技术
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