​【国君化妆品/地产】重点推荐鲁商发展！战投落地、核心骨干认购

公司化妆品业务经营向好，当前价值低估，持续重点推荐！预计 2021-2023年公司EPS 为 0.76、0.93、1.07元，参考可比公司2022年估值，给予目标价 19.82元，对应2022年PE21x。

地产转型大健康，化妆品业务背靠福瑞达集团成长性突出，双子星瑷尔博士、颐莲持续发力。公司收购福瑞达医药集团及焦点生物，由地产切入化妆品、医药以及原料业务。福瑞达研发实力出众，为旗下多品牌提供产品研发赋能和品牌形象背书，借力功能护肤风口及线上放量，2021年1-9月化妆品板块营收9.93亿，同比+175%。旗下瑷尔博士“微生态护肤”、颐莲“玻尿酸+”定位热点护肤概念，产品端爆款连连，渠道端线上线下多维发力，体量尚小有望维持高速增长；另有伊帕尔汗、善颜等多细分定位品牌储备。

战投引入落地，品牌、研发端核心骨干认购股份，助力化妆品业务腾飞。战投增资后腾讯创投、壹网壹创持股8.04%、2.29%，有望实现渠道、运营赋能及治理结构改善。员工持股平台济南明瑞（福瑞达生物总经理高总、瑷尔博士创始人白总、技术副总杨总等认购）持股0.38%、济南伟达（颐莲品牌负责人谢总、资产证券部张总、副总王总等认购）持股0.3%，其他核心业务人员同样获得激励。

訾猛/谢皓宇/闫清徽/杨柳