002039 最便宜的绿电：4GW绿电装机仅仅62亿市值，同样规模的都是几百亿市值。

目前2成多光伏装机，其余都是水电，公司正在积极获取大量光伏装机项目和规划抽水蓄能规划。

而且公司在贵州，贵州光伏装机连续两年全国第一，资源得天独厚。

今年7月6日，省政府新闻办召开2021年生态文明贵阳国际论坛新闻吹风会上通报，2019年-2020年，贵州省光伏发电建设规模达882万千瓦，约占全国新建规模的20%，发电规模连续两年全国第一。

黔源电力，回调就是买点，目标市值120亿，还有60%空间

1）本身是现金流极其优良的水电小龙头，来水波动大和缺乏成长空间拖累估值，历史PE中枢10-13

2）新能源运营赛道，今年预计投产1gw，项目储备5gw，未来还会滚动获取增量资源，成长在路上

3）抽水赛道，国家规划正式发布2030投产规模要求达到120gw，当前全国仅30gw，十年4倍空间。贵州水电无增量但抽蓄开发空间广阔。公司水电主业依然有扩展空间。

估值和股价空间

1）目前暂时给予21-23利润预测4、5、6亿。公司近期正在积极获取增量光伏项目，20年是公司来水偏枯年，新项目+来水改善共振下22年业绩大概率超过我们此前的保守预期。

2）公司传统业务是水电，经济性、现金流质地显著好于存量的带补贴的新能源电站，公司质地较纯新能源运营更优。

3）参考新能源发电当前市场估值，并且考虑公司水电转型的优势，给予22年25倍PE估值水平，对应120亿市值，还有60%上行空间