汽零业务:受益于新能车销量和集成模块的快速提升——
21Q1-3分部营收为33亿元,同增109%,净利润4亿元,同增57%。净利率为12%。来自新能车的营收占比80%左右,公司客户覆盖包括北美大客户的大部分主机厂。公司集成模块出货快速增长,预计21Q1-3集成模块营收占比20%左右,带动单车价值量提升。另外,公司在储能热管理有技术积累,可快速转型应用于储能市场。
制冷业务:电子膨胀阀渗透率继续提升——
21Q1-3分部营收为84亿元,同增20%,净利润为8.9亿元,同增6.7%,净利率为11%。电子膨胀阀渗透率将提升,公司是电子膨胀阀龙头,将充分受益。制冷板块中商用板块营收同比快速增长,亚威科已实现扭亏为盈。
我们预计公司2021-2023年归母净利润为22、29、40亿元,同增51%、33%、35%,当前股价对应21-23年PE分别为39、29、22倍。
风险提示:新能车销量不及预期;政策波动影响市场