🥇【天风通信】️拓邦股份：一季报预高大超预期，大幅上调盈利预测！ 

事件：公司发布21年一季度业绩预告，一季度归母净利润2.21-2.46亿元，同比增长250-290%，扣非净利润1.42-1.54亿元，同比增长480%-530%。

🏅️我们点评如下：

1️⃣下游需求持续向好，头部客户份额稳步提升，创新产品及高附加值产品占比提升，推动收入高速增长。平台化采购等增效降本措施持续推进，前期研发/销售费用投入进入收获期，费用率持续摊薄，各项经营指标进一步优化。

2️⃣前期市场担忧的原材料涨价/缺货影响有限，公司备货策略持续发挥优势，强大的ODM研发设计能力实现了部份国产替代，有效缓解了供货短缺的压力，在保证客户订单及时交付的同时降低了原材料涨价对一季度经营利润的影响。由于公司应对得力，在原材料缺货和涨价的情况下，与上下游一起共度难关，获得了下游客户的信任和增量订单的机会，得到了上游供应商的供货支持，头部优势逐步确立。

3️⃣非经常性损益大幅增加，公司持有欧瑞博的股权投资公允价值变动预计将增加公司2021年年度净利润约9334.70万元。扣除非经常影响，公司一季度扣非利润实现高速增长，奠定全年业绩增长的良好基础。

🥇上调全年盈利预测：

    从历史上来看，17-19年公司1季度净利润（或扣非）的全年占比在16%-21%，假设按照20%占比测算，公司21年扣非净利润有望达到7.5亿（之前预期5.3亿），但是考虑到全球原材料涨价，我们基于谨慎原则，目前仅上调全年净利润为7.2亿，扣非净利润为6亿，未来有望继续超预期！

重申公司核心逻辑：中国智能控制器龙头走向世界，全球国产替代&龙头份额提升，过去几年重点投入销售、研发费用开拓大客户，目前已进入收获期，2020Q2以来单季度业绩持续高速增长的趋势有望保持，未来5年收入有望实现30%复合增长。费用率持续摊薄、统一采购推动毛利率进一步优化，预计20年开始净利润复合增速超过40%。整体看，智能控制器业务进入收获期，锂电应用、工业控制等业务持续快速成长。目前业绩持续超预期，上调21-23年净利润为7.2亿、9.6亿、12.3亿元，扣非净利润为6亿、8.3亿、11.5亿，对应2021年PE为18倍，继续坚定推荐！

️天风通信团队🏅️