泛亚微透：氟化工中的新星，明年IPO项目投产后带来的业绩增量可以期待。
1. 公司主要2大产品，ePTFE和气凝胶。
2. ePTFE：以PTFE（聚四氟乙烯）作为原材料，通过拉膜等技术形成更高级的产品。下游的应用主要在传统车（车灯膜）、新能车（新能源电池包）以及消费电子（听筒）。增速方面，2020年增速30%，2021年因为华为手机和汽车缺芯，导致下游需求放缓，22年消费电子部分新进入三星（二季度）和苹果（年底）的供应商，新能车的销量也不会差。收入增长快。
3. 气凝胶：现有产能12万平（收新材料公司60%股权），IPO项目投产25万平（明年上半年年投产，宁德在验证），明后年放量。
4. 业绩拆分：
4.1 ePTFE收入增速在30%，21年收入1亿，22年预计1.3-1.5亿，毛利率77%，净利率大概35%左右，22年净利润0.49亿，其他一些产品（密封条、挡水条等）21年预计在1亿多，明年20%增速，预计收入在1.2-1.3亿，毛利率20%多，净利率大概在10%，22年净利润预计0.12亿。
4.2 气凝胶，上海新材料公司的产能12万平（售价600-1200，主要布局军工，给长兴岛贡献军工产品），募投在扩25万平（售价200-300元，春节试生产，宁德参与，宁德验证通过，形成销售）。净利率稳定在35%。22年收入方面，25万平二季度开始满产满销19万吨，上海新材料公司60%股权产能7.2万平，合计收入1.12亿元，预计22年贡献净利润4000万。
4.3 22年合计净利润1.1亿，对应当前市值（52亿）大概在50倍左右，但是公司有2个弹性，我是相对保守估算的，一个是和宁德认证通过，实际带来的收入可能会更高，另一个是CMD业绩上（EPTFE+干燥剂），这一块现在体量比较小，还没怎么给业绩增长。
5. 投资建议：短期已经有反弹，且已经接近前高，短期的催化还是在于明年1季度募投产品能否通过宁德验证。建议可以持续关注，如果有下杀形成合适的买点，就更好了。