社区里面各路写预期动态低PE品种的，从妖王陕西黑猫到近期的一些中小盘品种，都给出了极低的PE预期，当然了从现在现货市场的强势来说大家来这么算没什么大毛病，全球放水依然能够支持大宗持续强势一段时间，不过可观讲，不可能是无休止的状态，而且总龙头万华化学以及不少涨到1000亿级别的公司都出现了明显回调，那么产业的估值中枢还是要留意回撤的。

不过今天我还是要来效仿那些写2倍预期，3倍预期的公司的人来说一说神马。

比较熟悉的朋友都知道，神马2021年最低的平台我就持续唱多，然后到近期利润已经来到了50%量级，公司这几天股价最高位置离历史最高也就还有10%左右的幅度，应该说效仿华峰氨纶突破历史还是大概率事件。

其实PA66近期公社里面有人分享的专家访谈介绍比2020年批量不留名机构经理吹票的内容没有什么本质区别。几个核心因素大家在留意一下：

1.神马全产业链布局，己二腈暂时没有自制能力，未来规划产能依然不能满足自身需求，因为己二腈的生产确实是比较难，国内的公司都还在尝试（当然如果后面华峰氨纶的产能释放出来会给产业国产替代带来较大的提振作用，这也是华峰氨纶除了氨纶以外的另外一块价值点），但与外资供应商（全球龙一）是长期协议关系，所以成本控制确实比较有竞争力。

2.外资公司一直涨价，近期PA66和己二腈产能很明显更少了，所以内资公司只要还能生产必然是全球瞄准的货源对象，涨价是跟随市场行为，更是供需矛盾问题，与很多产能充足的化工品逻辑相比更有一些优势。

3.神马的产能公社写的很全，不过从现货市场上，切片产能给的是19W吨而不是公社里写的21W吨，19W吨开工率为80%，此外还有工业丝和帘子布，这一块我们不按吨来说事儿，因为价格高于切片，但实际价格和利润确实是保密的。我们也无需多家揣测，按照三季报的情况来保守对标就可以了，三季报切片产了不到12W吨（全年大概16W吨，符合19W吨的80%的样子），工业丝+帘子布不到8W吨（全年大概不到11W吨）。那么我们大概可以意淫年化有效的产能就是个三类产品合计30W吨的样子（工业丝和帘子布理论上利润情况更好一些）。此外还有一些己二酸的外售。

4.神马外购主要原材料主要是己二腈+精苯，己二腈现货价已经来到4W量级，神马长协也是随市场有波动的，但肯定这一块的成本也上去了。精苯在生意社里面没有专门的类别，我按照纯苯来给大家说，近期涨价也很凶，从4000涨到了6500，那么其实即便是长协，也是要跟着市场有一些波动的。所以这一块原材料的涨价会对冲掉自身产品涨价的一部分利润。

5.在2020年末期，稳定在现货3W元平台的时候，那一波基金经理给的是神马当时的PA66成本控制在20000以内，当然我们看到的现货价已经是经销商的价格，所以神马的出场价依然要比当时的市场价要低一些。不过近期从30000持续上行后，春节后现货价格一天一个样子，已经有平台显示神马的现货价格来到了35000以上，我估计按照这样的节奏，现货市场疯狂将会效仿其它化工品有结合消息面的一波非理性加速。

好了，最终的意淫按照保守情况来说，在己二腈不断供的前提条件下（观察现货市场即可）我们就按照2020年末端的成本上浮10%到22000元，而出厂价格因为公社里面专家访谈已经表明了合作经销商拿货为以前的10%，那么基本可以理解公司大量货可以与市场价格接轨，我们姑且按照30000-32000的出厂价来计算就可以了，这样以来每万吨的利润可以来到8000W-1亿的样子（工业丝和帘子布的计价逻辑与切片相似，利润相对较好），取平均后我们暂时按照每万吨9000W利润来计算，大概是27亿量级的利润，但这个27亿可能还仅仅是毛利而已，因为我们不清楚当时访谈的20000的本控是否包含了其它成本（比如税费等）。

那么再算上上下一些浮动和己二酸外售的一些利润，我们姑且就按照30亿利润级别来测算，目前PE3倍出头，不足4倍，这样的意淫其实已经足够牵强了。其实对标看看去年的ES纤维龙头江南高纤的炒作逻辑就会明白现在这些所有的测算还是想的太美丽了。

不过这里我依然认为作为一个细分产业的国内寡头，这样的公司确实应该存在更高的溢价，最起码具备对标华峰氨纶的补涨预期，理想的炒作周期大概还有两个月左右的时间（年报+一季报披露），在这个期间，只要消息面没有出现转折，并且开工率能够保持，就依然具备炒作的预期。

最后回到上面的意淫逻辑，如果动态测算能够给到年化30亿利润，给个6-7倍的预期还是可以的，200亿左右，微型中盘股的敲门砖，我们来与神马赛跑，看一看。