公司2021年全年及2022年第一季度业绩情况

公司2021年营业收入及扣非后净利润都有30%以上的增长、归母净利润有50%以上的增长,归母与扣非后净利润的差距主要体现在高平电子的投资收益上。2021年,公司收入、利润、资产负债率、经营活动净现金流、ROE、ROA、运营周期等各项指标都在向好。2021年,公司的资本投入较大,但投资比例健康,以设备投资为主。设备投资是基于项目情况,是规模成长所必需的,且整体投资回收较快。

从收入结构上来看,外销比例约占90%,整机成品占比80%以上,零组件收入绝对额上升,占比下降。毛利率是因为收入结构变化和新项目上量影响而小幅下降,但公司期间费用率控制较好,净利率有所提升。

2022年第一季度,公司的生产经营受到了疫情的一定影响,但并不突出,营收和扣非后净利润有较大提升。归母净利润下降主要受到2021年第一季度高平电子投资收益的影响,一季度扣非后净利润有46%增长,二季度预期也非常好。从营收结构看,一季度智能硬件同比增长125%,其中VR和游戏主机业务增速非常快,精密零组件和声学整机基本持平。TWS业务也保持增长。存货方面也控制较好。研发投入从7亿增加到超11亿,占销售额比重回到约6%。Capex一季度同比扩张,主要是设备投入,资本化率比较低。一季度经营性现金流接近70%增长。

公司大部分业务来自于海外,总体疫情对公司影响并不突出。总体来说,公司积极应对未来的风险和挑战,对未来增长和战略落地充满信心。多年来,公司始终坚持“4+4+N”战略,过去历史也印证了“零整协同”的突出效果。TWS业务和VR业务形成接力,我们认为VR/AR业务是后手机时代最重要的增长点。做零部件的根本目的是服务下游,做下游的根本目的是支持上游,公司会从整个价值链寻找为客户和自身创造价值的机会。零组件上来看,声学和微电子两个板块已经在市场上处于领先地位,光学产品公司已布局多年,已经取得可喜的进展,是将来公司零组件业务的重要组成板块。

核心大客户资源是公司的核心竞争力,公司会深耕每个大客户的每个产品线,通过制造研发能力参与到客户的产品定义、制造和工艺技术。公司也会持续做精细运营,现金流、库存管理持续改善,工厂数字化水平越来越高,深耕IT流程变革和数字化转型。公司职能平台继续精简,资源投到研发、BG和市场,管理基本面有支撑度。公司不会单靠整机组装挣得利润,会成为在全供应链条都能创造价值的公司。公司目前在全球VR制造领域占有绝对优势份额,未来进一步重点发展光学;在AR领域内的布局也非常深厚。期望到2025年,公司能够在VR/AR全产业链都成为有竞争力的公司,成为行业领导者,为股东带来回报。

Q&A

1、今年以来宏/微观环境更加复杂,但公司一季度业绩和二季度指引非常强劲,能否分享一下强劲的业绩成长后的主要驱动力在哪里?

答:主要来自于VR的高速成长。当前的VR产品非常受欢迎,在VR快速增长的同时,TWS智能耳机、游戏机业务都在正常推进,看到了有益的增长。

2、VR/AR下半年新品陆续推出,对于这些产品如何展望?公司对于未来几年VR/AR的成长性如何判断?

答:去年产品的硬件设计和内容整合方面还有改善的空间,下半年甚至明年,多个新品和新技术的推出会进一步解决用户的痛点,很多不限于游戏的内容也都在陆续推出。文旅、教育、地产、直播、娱乐都有很大的创新空间,结合硬件升级会进一步促进VR的应用。现在做VR,未来做AR,是很多科技大厂高度统一的认知,大家都非常有决心。

3、从未来发展趋势来看,VR/AR硬件端会有哪些提升,内容端高粘性的场景还有哪些?

答:控制VR的方式上,现在主要用手柄,未来可能通过肌电、眼球控制;VR到AR的过渡,比如seethrough的XR产品的推出;内窥摄像头实现眼球与表情追踪,与虚拟人物更多的互动,提升在虚拟世界的真实感。各类新技术会让VR应用变得更不一样。

4、VR目前主要的销售市场还是在海外,公司对国内市场的发展趋势如何评估?

答:国内拥有全世界最大的手游市场,VR通过某些有效的配套方式和内容应用,可以逐渐与用户建立粘性,公司对国内VR市场非常有信心。

5、VR增长趋势很好,但竞争壁垒和竞争力如何确保?

答:一是技术积累,跟客户配合的技术积累,要能够跟客户进行有效沟通。电路、算法、屏、光学、技术软件、材料等相当多的技术积累才能跟客户形成对话,没有大量生产和开发积累的企业是不具备能力的。二是制造工艺,制造技术、大规模量产、高良率、低成本是客户想要的,需要经历大量的制造过程去积累。公司各项产线和测试线都有大量的IP,与客户有很强的粘性。三是垂直整合,只做整机组装没有太大意义,需要垂直整合光学、SIP、马达、声学等。尤其是光学,因为光学透镜加上显示模组必须一起组装成OMI模组,然后进入成品的组装,不具备这个能力很难真正给客户和自己创造价值,上游整合的能力是非常高的门槛,也是公司最看重的。四是长期合作,公司一代又一代产品高质量交付,与客户建立了信任,保障公司有机会在相当长的时间内占据优势地位。

6、声学整机和游戏机能否做一下展望?

答:我们认为TWS市场尚有增长空间,公司客户善于调整、推陈出新,市场总量在上升,未来还会更新换代。游戏机产品去年正式进入量产,订单饱满,产能利用充分,游戏机业务的周期较长,稳定性高。

7、疫情是否影响供应链,客户排产是否有调整?

答:芯片影响比去年缓和,公司有多点制造布局,在多地布局不同产品的产能,在越南也为客户做了产能的准备,来应对疫情的影响。

8、一季度毛利率改善的原因?未来如何展望?

答:去年四季度中,除了整机业务比重越来越高之外,部分TWS耳机新品爬坡过程对毛利率也有所影响。未来整机业务占比会越来越高,毛利率提升是公司的长期任务,必须做好垂直整合,做好价值链。在汇率方面,因为和主要客户也有相关的协议,会跟随汇率进行对应的价格调整,短期内的贬值对公司业务是有利的,汇率变动对公司长期影响是可控的。