【申万宏源计算机：东软集团 20220128
韭菜篮子
2022-01-28 11:09:57
预告2021净利润同比增加 9-10.8亿元，同比增 686%- 823%】
1）更大的意义是母子公司的利益更均衡。公告披露东软睿驰引进投资者交割完成后，不再纳入公司合并财务报表范围，非经常性损益事项增加利润约8亿元。2019-2020年，权益法下确认 的投资损益分别为-2.44、-1.21亿元，望海、熙康分别是投资损失主要来源。伴随2021Q3该项目为-0.91亿元，子公司投资损失在优化。2021H1中报披露望海亏损仅仅0.22亿元，佐证这种判断。
2）其他历史包袱也在减轻。2020年报资产减值损失+信用减值损失为1.71亿元，2021Q3该项目损失0.43亿元。 3）经常性业务较好增长，若考虑激励费用和汇兑损益后可能更佳。公告披露扣非利润同比增长1.7-2.0亿元，原因为智能汽车互联、其他业务在手订单等原因。2021年8月公告披露21/22年激励费用0.67、0.87亿元。半年报披露汇兑损益0.17亿元，线性推测2021年汇兑损失比2020年增加0.4亿元。若综合剔除影响，2021年经常性利润会同比增加3亿元。 4）投资者短期热情在东软睿驰和德赛西威产品线对标。长期价值是东软集团是否有决心彻底优化管理。对比东软睿驰与德赛西威ADAS产品线，前视摄像头/地图定位/V2X/决策层/中间层两者都有，德赛西威优势在域控制器和毫米波雷达，更在于治理管理。假设优化子公司、业务关联等举措可以延续，东软集团会有比预告高增更大的价值。 【申万宏源计算机】
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东软集团
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