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地产之后的下一个机会是？

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-04-05 23:40:29

3月最后一周A股反弹，港股继续修复，市场开始对4月预期开始修复，但普遍观点认为二季度至少仍有二次探底。
代表性观点：
1、低估值高股息或者金融地产就是今年机构熊的主线。
2、市场短期可依靠个股一季报预期和宽松加码预期，但越到后面还是得面临多数公司一季报惨淡且需下修二季度盈利预期。宽松会加码，但毕竟汇率等约束存在，盈利预期快速掉，政策一步步加，估计刚开始力度依然无法让市场满意。
3、美国处于滞胀困境中，做多A股其实也需等美股下跌风险释放之后。
CG观点：
1、近期市场持续验证我们一周小结汇报观点。后续我们依然需要动态评估影响A股的核心因素：1.盈利与政策 2.美联储加息 3.俄乌及中美。未来3-6个月这三要素变化很可能会使得A股市场趋势及风格主线发生重大变化。
2、当前市场面临疫情扰动，盈利预期下修，俄乌也因布查事件等和谈进展受阻，国内政策主要催化来自于地产放松。
3、这个阶段市场需要有持久战的耐心与信念。市场需要的是强宽松，一方面从经济局面看最终强宽松大概率会来临，但另一方面短期更可能是宽松逐步加码，强宽松的出台可能没那么迅速。
4、我们不认为美联储加息周期会持续彻底压制国内的强宽松。首先，在2015年美国加息周期中，中国实际上持续宽松（即使出现了贬值）一直到2016年3月的降准。其次，由于美国已经出现了利率倒挂，因此有可能未来更多证据会让联储重新平衡加息节奏。
5、我们近期持续提到地产，宽信用加码的首选。很多机构问，地产之后是谁？地产的逻辑是基于市场对于经济预期不断下修，且地方等一些政策放松升级并未被叫停，且其实在深层还是隐含着政策放松有效（这在此前一直存在分歧），如果政策放松不断加强，且前期政策有效性得到更多数据验证，那么我们预计后续将出现地产链行情。
6、我们指的强宽松，是确保经济接近今年预期目标的政策力度，不会仅限于地产，甚至大概率不会仅限于地产+基建再加码，大概率要配套显著更宽的货币政策。如果一个阶段内疫情扰动还在，那么市场对消费的恢复会很迟疑，实际上相当一部分中低收入、受疫情影响较大行业的人群自身也会在疫情完全结束之后的一个阶段倾向增加储蓄率，那么未来的宽货币可能还会最终推动成长股反弹行情，尤其是配合“第四点”未来美联储指引如果出现边际变化，且其即使没有出现，我们也要注意在2015年美联储加息周期中，8月26日中国在贬值之后继续降准，此后持续降准降息，触发了一轮非常强劲的成长股反弹行情。赛道股在经历熊市，但未来可以讨论的是，医药是最早进入调整或者说机构开始减的赛道，军工是外资占比非常少的赛道，他们中今年景气不下滑的子行业和公司有望是赛道股中最先企稳反弹的。
7、3月16日我们坚定看反弹，目前我们觉得市场再进一步向上突破，需要等待强宽松，否则我们更倾向于看成是震荡格局，即轻易不追高，回落考虑加。如果真的出现强宽松，我们根据具体政策，考虑延展到地产链、还会逐步考虑成长股反弹，大部分消费股还要看疫情，预计修复会较缓慢。

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