横店东磁推荐逻辑：

材料业务稳中有进：公司主业磁性材料基础扎实，多年稳坐行业龙头，具有极强的管理经营和技术能力。随着无线充电等应用的爆发，主业有望维持10%以上的增速，为公司贡献稳定现金流。公司磁材主业今年约贡献6.5亿利润，明年预计7.2亿利润，后年8亿利润。

器件业务成长空间巨大：公司基于材料业务向下游元件业务一体化，已经研发并出货成功5G基站用隔离器，并成为H公司最大供应商，验证了公司具有极强的研发能力。下半年由于基站建设放缓，隔离器出货较少，明年5G隔离器将放量预计贡献1亿利润，后年2亿利润。公司已经研发成功并量产功率电感器件，得益于优秀的材料工艺，公司产品各项指标世界领先，已经成功进入美国D公司供应链（前期通过经销商供货），将于10月正式直接供货，电感全球市场空间约300亿，为公司打开了快速增长的新空间。公司也在加速研发其他电感和元器件产品，争取未来成为材料+器件一体化平台型公司，向日本优秀材料公司看齐。今年电感业务约2亿营收，贡献3千万利润，按照公司产能规划，明年预计可达2亿利润，后年预计4亿利润以上。

稳步发展新能源业务，拐点已至：公司自2012年起便着眼未来，试水新能源业务，秉承公司一贯稳步发展的原则，公司新能源业务一直稳扎稳打，今年开始光伏和圆柱电池业务均进入正轨实现较好的盈利，今年约贡献3亿利润。后续技术和客户都已经稳定，未来将开始逐步复制，成为公司新的增长点。明年公司将有5GW电池片+组件以及2.5GWh圆柱电池产能，预计可贡献5亿利润；后年计划投产10GW电池片+组件产能，并开始投产磷酸铁锂圆柱电池，预计贡献10亿利润。

公司整体经营稳健，现金流和在手现金储备非常充足，盈利能力优秀，未来将有望成为一家非常优秀的材料器件一体化公司。远期公司以材料+器件和新能源板块双百亿营收为目标，公司20-22年预计实现10亿，15亿，22亿净利润，对应当前PE 23倍，16倍，10倍；其中21年业绩拆分磁材7.2亿，器件3亿，新能源板块5亿利润；22年业绩拆分磁材7.5亿，器件5亿，新能源板块10亿利润。估值方面，公司历史增长阶段动态PE中枢在25倍左右，公司未来3年业绩高速增长（增速大幅高于历史增速），当前估值远低于历史估值中枢，未来成长空间巨大，不考虑公司器件一体化后估值提升（顺络电子估值中枢在35-40倍），仅基于公司22年20-25倍的估值，对应市值至少450-550亿，成长空间巨大，给予强烈推荐评级。