维持“增持”评级。
公司公告预计2021归母净利润为79.5亿元，同比增长31.82%，公司业绩符合预期。考虑到2021年铁矿石成本上升，下调公司2021年EPS为1.60元（原1.72元），同时考虑到2022年公司青岛特钢产里释放及自身产能利用率的提升，上调公司2022-23年EPS预测分别为1.99、2.25元（原1.83、1.89元），维持公司目标价40.5元，维持“增持”评级。
    2022年一季度利润有望超预期增长。
    面对原材料市场价格波动及“能耗双控”政策等影响，公司一方面积极优化产品结构，通过品牌效应，不断提高售价稳住利润，体现出公司整体的定价能力与业绩稳定性；另一方面，在短期内成本端价格大幅下跌的背景下，我们了解到公司核心产品价格依然坚挺，我们预计公司一季度利润有望超预期增长。
    多措并举，降本增效持续推进。2022年公司100万吨焦化、合金和自备电项目陆续上马，公司不断推进降本增效实现内生性增长，毛利率稳步提升。同时，三高一特等高端产品继续放里，公司中长期盈利能力上升。
    核心竞争力凸显。公司产品力、服务力、研发力造就了其品牌优势、规模优势、先发优势，使得公司能够很好地将上游成本上张的压力转移至下游；同时在制造业转型升级背景下，中高端特钢需求将加速增长。我们认为公司抗周期性强，未来公司将通过持续“内部挖潜增效+外部高效扩张”，不断释放自身成长性，实现超预期的成长性。
    风险提示：宏观经济大幅下行，汽车缺芯情况继续恶化。