【电新 苏晨团队】亚玛顿：收购凤阳硅谷实现一体化经营，继续看好

12月23日，亚玛顿发布重大资产重组交易预案，拟通过向寿光灵达、寿光达领、中石化资本、黄山毅达、扬中毅达、宿迁毅达和华辉投资发行股份及支付现金的方式购买凤阳硅谷100%股权，发行价格为35.73元/股，发行数量不超过本次交易前公司总股本的30%。我们观点如下：

（1）向上游延伸产业链实现一体化经营：亚玛顿主营业务为光伏玻璃深加工处理，原材料玻璃原片主要系外购，标的公司凤阳硅谷主营玻璃原片的生产、研发和销售，处于公司业务的上游，交易完成后公司产业链将延伸至玻璃原片制造，实现一体化经营；

（2）补足玻璃原片产能提高盈利能力：凤阳硅谷主要产品为光伏光电玻璃原片，其生产基地交通便利利于降低运输成本，且原材料石英砂储量丰富，同时凤阳硅谷的窑炉设备与公司的太阳能玻璃深加工线直接对接，交易完成后有利于进一步提升公司主营业务毛利率；

（3）本次收购影响：进一步延伸产业链，实现一体化经营；摆脱前期受制于原材料供应的发展瓶颈，进一步提高产品质量稳定性；降低关联交易比重。

投资建议：双面双玻渗透率提升是行业确定性趋势，玻璃环节量价齐升，尤其是2.0mm薄玻璃，公司是行业最早实现薄玻璃量产的企业之一，收购凤阳硅谷后解决原片供应瓶颈，同时作为特斯拉光伏瓦片玻璃供应商，保持高速增长，公司经营边际变化明显。

风险提示：新能源装机及政策不及预期、价格波动超预期。

联系人：苏晨/张哲源/张嘉文