（关注原因：短线、中线。磷酸锰铁锂被认为是磷酸铁锂电池的升级方向之一，兼具磷酸铁锂和磷酸锰锂优点，目前动力领域以三元和铁锂为主，消费领域钴酸锂较多，磷酸锰铁锂渗透率低发展空间较大。）

一、磷酸锰铁锂（LMFP）被认为是磷酸铁锂（LFP）电池的升级方向之一，兼具磷酸铁锂和磷酸锰锂优点，LMFP更高的电压平台使其理论能量密度较同样条件的LFP要高15-20%，且合成技术路线与成本与现在的LFP比较相近。目前LMFP导电性、循环次数等缺点也在被逐步弥补，国内头部的电池与正极企业在专利方面加快储备，并相继开启了量产规划，总体看，LMFP产业化进程正在加快。

二、磷酸铁锂在性价比和安全方面占优：目前常见的正极材料主要有钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）和三元（NCM）。钴酸锂电压高、振实密度高、结构稳定、安全性好，但成本高且克容量低。锰酸锂优点在于成本低、电压高，但循环性能较差且克容量较低。三元材料在高能量密度方面占优，磷酸铁锂成本低，循环性能好，安全性好，但整体的能量密度较低。

1）锰酸锂由于成本低，在轻型动力等领域先行替代铅酸电池，在2019年增速尤为明显。2014年锰酸锂出货量为 1.35万吨，2019年为5.73万吨，年均增速33.5%；2020年为7.14万吨。目前动力领域以三元和铁锂为主，消费领域钴酸锂较多，磷酸锰铁锂渗透率较低，发展空间极大。

三、磷酸铁锂重要的升级方向：磷酸锰铁锂较高的电压平台所带来的理论能量密度的提升比较显著，可能可以接近现在的5系高压NCM电池。其制备工艺与现有LFP生产体系区别不大，主要是需要通过包覆、掺杂、纳米化等改性技术来解决其电导率较低的问题。此外，如果将LMFP与NCM复合使用，可以有效综合两者高安全性、高能量密度与低温性能等特点。MS提供更方便的监测依据。

1）磷酸锰铁锂过去受限于其较低的导电性能与倍率性能，而随着碳包覆、纳米化、补锂技术等改性技术的进步，LMFP产业化进程开始加速。9月3日，德方纳米披露了其10万吨新型磷盐正极材料扩产计划，当升科技磷酸铁/锰铁锂项目将于2022年底投产，鹏欣资源子公司力泰锂能现有2000吨磷酸锰铁锂生产线，2021年上半年已销售磷酸锰铁锂27.99吨，21年1月中贝材料三万吨磷酸锰铁锂正极材料项目落户于尧都高新区一期投资4.5亿元。

四、锰产品有望受益：数据显示量产后的LMFP材料成本与LFP接近，用量的主要区别在于所需锰源的用量变化，每KWh的LFP正极需要铁源0.61kg，而每KWh的LMFP正极需要铁源0.13kg+锰源0.38kg。如果LMFP开始量产应用，可能会大幅增加电池级锰源的需求量。

1）电解锰价格大涨：由于环保督查及电力限制等因素，电解锰市场供应端减量明显，价格持续调涨，百川盈孚的数据显示，9月7日国内八地区电解锰报价平均价为30450元/吨，较去年同期上涨199%。

2）锰酸锂：锰酸锂型专用正极材料供不应求，销售价格持续上涨。目前普通锰酸锂国内市场均价为40000元/吨，较去年同期上涨66.67%；高端锰酸锂国内市场均价为45000元/吨，较去年同期上涨32.25%。

五、相关个股:

红星发展：拥有电解二氧化锰产能3万吨/年，子公司大龙锰业扩建3万吨/年动力电池专用硫酸锰项目已经投入试运行。

湘潭电化：拥有电解二氧化锰产能12.2万吨/年，高纯硫酸锰产能1万吨/年。

三峡水利：电解锰总产能11.2万吨其中重庆锰业(3.2 万吨)、贵州武陵锰业(8 万吨/年)，重庆锰业年底存在退出风险。

南方锰业（港股）：电解金属锰产量18.81万吨，电解二氧化锰产量9.69万吨，锰酸锂产量0.31万吨，硫酸锰产量2.76万吨。(部分资料来自官微、公告、招商证券、光大证券研报)