核心看点：混合云业务价值重估

私有云市场规模效应有限，现阶段企业更依赖于销售和渠道能力，整体比较分散。混合云市场发展处于更加初期的阶段，需要云服务商能同时提供公有云和私有云的服务，并且最好要有一致无缝的体验，因此其规模门槛低于公有云，而技术门槛高于公有云。值得注意的是，青云科技从创立之初就坚持公私一致架构，而国内大部分企业是后来才意识到这个问题，从这方面青云科技有一定优势。

十四五规划已经给出了混合云的答案，即“以混合云为重点培育行业解决方案”。实际上，使用混合云的企业大多是能源、交通、金融这类传统企业。

以青云科技为例，2020年上半年，其私有云产品中，银行保险证券的比例是28.3%，教育医疗与其他的比例是32.12%，制造能源与交通的比例是15.71%。

Snowflake为用户提供数据仓库的服务，但Snowflake本身并不拥有服务器，其为客户提供的服务都是基于亚马逊等厂商的公有云服务。

Snowflake的成功提醒我们三点。首先，云计算不代表重资产，轻资产同样可行来做。其次，云计算中软件创新的价值巨大，以至于小公司存在逆袭的机会。第三，IaaS公司的创新如果没跟上，就会像微信替代短信那样，存在被SaaS公司管道化的风险。

相比优刻得，青云科技明显走了一条轻资产道路。可以看到青云科技固定资产已经出现下降趋势，而优刻得的固定资产仍然持续上升。

本轮上涨主要是业务价值重估，美国的Snowflake估值近700亿美元，优刻得180亿+市值，而代表未来新方向的青云科技市值42亿，绝对估值上存在低估，叠加688小票情绪，暴力反弹。