事件：公司披露2020年三季报业绩预告，单三季度公司预计实现归母净利润16.3亿元–18.3亿元，同比增长7.97%-21.21%。
 
点评：
生猪是贡献增长最大的板块，我们预计2020Q3生猪养殖贡献净利超过11.8亿。成本方面，自繁自养成本约14.1元/公斤，外购仔猪成本约33元/公斤，此外筹建费约8亿元。公司成本控制能力较强，未来随着公司外购仔猪占比缩小以及筹建费分摊比例下滑，公司生猪完全成本有望快速下滑。销量方面，我们预计公司自产仔猪育肥约60万头，外购仔猪育肥约103万头，仔猪销售约58万头，目前公司存栏快速增长，预计9月底公司能繁存栏约100万头，后备存栏约80万头，公司高水平防疫优势、种猪及猪舍的充足产能，后续公司出栏增长确定性极高。目前，随着后续工程竣工，能繁存栏有望逐步上升，我们预计2020年出栏可达800万头，2021年出栏量将提前实现原定的在2022年实现2500万头目标，预计2022年出栏量有望达到约4000万头。 

其他板块方面，饲料方面，预计公司2020Q3饲料贡献净利润超过4亿，公司通过不断提升产品力、采购力、制造力、服务力，公司饲料盈利快速增长。禽养殖方面，受禽存栏上升的影响，禽价普遍低迷，预计公司禽产业贡献利润近0.1亿元；民生银行贡献投资收益超过3亿，其他板块和总部费用方面，预计合计产生约0.5亿的费用。
 
我们认为：当下正是集团养殖黄金成长期，大市值养猪公司仍将层出不穷。成长是生猪养殖的第一逻辑，万亿刚需+工业化红利+格局分散意味着巨大成长空间，生猪养殖仍然是不可错过的，稀缺的优质赛道，以3到5年的视角来看有望涌现多家大市值公司。我们认为，新希望1.0时代的积淀为公司养猪大发展战略提供了强势的资源优势，公司土地，资金优势显著；2.0时代对人才、管理体系的重塑，将有效激活资源优势落地转化为快速，高效的战略落地，公司正在由资源驱动向管理驱动转变，新任总裁到位后，将坚定公司养猪战略，中长期成长空间大，继续重点推荐新希望，维持“增持”评级。