$福达股份(SH603166)$ 福达股份：比亚迪DMi新能源车型独家曲轴供应商，产能供不应求，股价在历史底部有1倍修复空间

1、福达股份深度绑定比亚迪，是比亚迪混动系列车型独家曲轴供应商，相继开发出472、476两款曲轴产品。随着比亚迪秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i和唐DM-i等车型的热销售，公司曲轴订单需求大增，为提高产能公司曲轴生产车间持续加班生产，并且已对相关生产线进行改造以扩大产能，目前产能已达到3万件/月，成为曲轴业务增长的新亮点。比亚迪明年上半年在售DMi车型将达到7款之多。曲轴历来被看作是发动机的“心脏”，DM-i车型目前供不应求的局面将使得福达股份独家供应商的重要性日益凸显。

2、新能源汽车曲轴市场空间巨大。首先抛出一个结论，未来5年，是混动汽车的快速发展阶段。宏观政策上国家已经确定了这条路线，由相关部委指导、中国汽车工程学会组织全行业1000余名专家历时一年半修订编制的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》指出，到2025年混合动力占比将达到40%，2035年有望高达1000万台。根据2021年11月3日比亚迪公布的最新销售数据，比亚迪DMI混动汽车销售18.58万辆，同比增幅468.53%，增速远远高于纯电类型汽车146%的增速。

3、客户国际化、产品高端化持续推进。福达股份目前已完成的宝马 B48 曲轴、日野 J08E曲轴及福田康明斯 13 升曲轴智能化生产线方案设计并获得客户认可，上汽通用定点开发的曲轴毛坯锻件也将应用在其混合动力新能源汽车上，投产在即。3、单以宝马B48 曲轴为例，国内市场容量约在 80 万根/年，假设公司量产供应 50%，可带来超 3 亿元增量收入。另外锻造业务方面，上半年呈现明显增长态势，沃尔沃、奔驰、上通五菱等主要客户业务增长迅速，在原有产品供货的同时，已有新产品进行开发对接。同时，公司的客户量不断增加，上汽通用汽车已确定公司为曲轴毛坯的项目定点，捷豹路虎等高端客户也在对接当中。

4、公司深度绑定比亚迪，独家供应DMI车型，产能供不应求，坐拥高增速增量新能源汽车曲轴赛道，客户国际化、产品高端化持续推进。目前市值仅为55亿，16倍PE，股价在历史底部严重低估。参考同是供应比亚迪DMI车型的泉峰汽车30倍PE的估值，有1倍的估值修复空间。