均胜电子业绩要大增基本明朗-韭研公社

登录注册

均胜电子业绩要大增基本明朗

三十只老狼

追涨杀跌的老股民

2021-07-02 09:22:19

2020年已经过去，业绩怎么样已经成为历史，再简单说说2020年。2020年净利润6.2亿。疫情停工损失12.54亿(H1为10.8亿，H2为1.7亿，疫情损失主要为上半年，但中报仅摊销6.7亿），重组费用6.7亿（H1为1.6亿，H2为5.1亿），4季度出售均胜群英51%股权，投资收益18.2。剔除疫情损失、重组费用和出售均胜群英的投资收益，2020年净利润为7.2亿（上半年2.9亿，下半年4.3亿）。2020年疫情对国外汽车行业冲击很大，公司能取得这个业绩，说明其竞争力仍然很强。

一.三大业务汽车安全系统、汽车电子（电子智能座舱、新能源业务）和智能车联收入和毛利率

1.汽车安全系统

2019年净利润10.6亿（重组费用6.0亿），2020年H1亏损12.7亿（重组费用1.6亿），2020H2亏损1.2亿（重组费用5.1亿），可见疫情对其影响十分大，但下半年剔除重组费用影响，盈利3.9亿，1季度盈利2.1-2.2亿（重组费用0.55亿）。1季度北美暴风雪芯片停产导致芯片十分短缺，以及国外疫情仍然比较严重等影响，仍然取得比较不错的盈利。

2019年收入为470亿（延锋百利得50%去表后442亿），2020年331亿。2020年下半年订单为211亿（国内订单增加明显，其中4季度为140亿），2021年1季度收入90多亿，订单为80亿，从订单情况看，基本恢复到了2019年水平，1季度尽管受芯片成本增加毛利率同比下降2%，但毛利率已经恢复到14%，基本接近2019年水平（15.26%），2021年收入400亿，毛利率14.2%。

2.汽车电子

2019年收入为74.8亿，2020年为76亿，2020年下半年订单为89亿，2021年1季度收入为23.4亿，订单近120亿，可见受新能源汽车的驱动，收入和订单都比过去明显增加（国内订单增加明显）。2020年毛利率为16.55%（H1为15.53%，下半年为17.2%），今年1季度受芯片成本提升影响，毛利率同比下降4%，但已经恢复到16.7%，基本接近2019年毛利率18.66%，从订单判断，2021年收入为110亿，毛利率预计为18%，盈利能力明显提升。

3. 智能车联系统

2019年收入为26.8亿，毛利率为13.56%，2020年为26.5亿，毛利率为19.67%（上半年为10.46%,下半年为27.2%），2020年1季度收入为8.0亿，收入提升，以及整合后成本下降，毛利率比去年1季度提升5个百分点，超过了25%。原来主要为大众体系摊服务，2021年客户新增到14家，包括蔚来等大客户，2021年下半年1个季度收入将超过10亿，2021年收入将会达到38亿。随时收入增加，芯片影响减弱，毛利率仍然有提升空间，2021年毛利率率为28%，2022年有可能超过30%，可见智能车联系统盈利大幅提升。

2021年收入预计为548亿，毛利率为15.9%，毛利87亿，比2020年增加23.5亿。

二.净利润和影响公司盈利的一些关键因素

2020年期间费用73.43亿，期间费用率为15.3%。2021年期间费用预计为70亿，期间费用率12.8%（2019年扣除运输费用近13.0%），收入提升后，期间费用率恢复到合理水平。几个因素会导致2021年期间费用下降，2020年管理费用30.7亿，其中包括重组安置职工、产线搬迁、安装等费用4.4亿，2021年这项费用会有望大幅下降。2020年均胜群英占公司收入0.75%，2021年不再并表，三是人民币汇率走势，2021年会有一定汇益（2020年汇损1500万）。

从上面收入、毛利率和期间费用估算，2021年净利润为13亿左右，2022年预计会达到22亿。芯片成本占营业成本高，密切关注芯片供应和价格变化，由于其收入高，毛利率波动对其业绩影响十分大。

影响盈利一些关键因素
1. 整合重组费用

最近3年整合重组费用20亿，基本每年差不多（2020年为6.7亿，其中重组安置职工、产线搬迁、安装等费用4.4亿，资产和非流动资产处置损失2.3亿）。整合已经进入收尾阶段，最后的北美几个搬迁，今年1季度完成，北美完成了整合，1季度整个费用5500万，今年整合重组费用有望大幅下降，2022年基本为零。

2.芯片供应和价格

汽车用芯片档次低，只要新供应商认证加快，国内芯片很多厂家具备供应能力，今年车企有了这个教训，应该加快国内芯片认证。

上半年汽车芯片供应紧张，主要由于偶发因素导致，3月份瑞萨电子NAKA工厂受火灾影响全面停产，对日系车丰田、本田、日产影响大。2月份，美国德克萨斯州发生寒潮，恩智浦和英飞凌两大供应商被迫停工停产一段时间，两大偶发性因素暂时影响了芯片供应。
去年上半年全球手机出货低，4季度和今年1季度手机需求大增（特别是中国）导致手机消费电子对芯片需求增加，汽车芯片利润低，一些大厂转向生产手机等消费电子芯片，叠加供应减少，导致供应紧张。

中国4月手机出货同比下降34%，环比下降近30%；舜宇光学公布其5月手机镜头出货环比下降19.7%，预计2季度手机出货将从1季度3.5亿部下降到3.0亿部（低于3.0亿部也有可能），可见全球消费电子（手机、TWS等）对芯片需求已经开始出现明显下降。

随着这些停产公司复产，汽车芯片供应已经明显缓解，预计从7月开始，芯片供应紧张将不在存在，芯片价格有望逐步回落。
3. 国内订单提升，有利于盈利能力改善

2020年国内订单210亿（其中均胜群英50-60亿），相对于2020年收入110亿，几乎翻倍，2021年1季度国内订单30多亿，可见国内订单增加明显，国内收入有望大幅提升。国内业务毛利率一直维持在20%左右（2020年为20.15%），明显高于海外，国内收入的提升，有助于公司整体毛利的提升，盈利能力的改善。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

均胜电子

工分