【长城通信|强烈推荐】拓邦股份（002139）：再创新高，智控龙头，乘风而上，价值依旧

️“四大行业”智能控制领导者：公司为智能控制行业龙头企业，以电控+电机+电池+物联网平台的“三电一网”技术为核心，面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供智控方案，2016-2019营收及净利润CAGR均为30%以上，2019年实现净利润3.31亿元，同增48.90%。

公司多重优势铸就护城河：①5000万级及以上大客户占比得到大突破；②收入端研发加码提升产品附加值，叠加成本端供应链管理升级，共同推升毛利率；③全球化布局推动产能稳步释放，进军低成本和高增长区域，印度、越南公司2020H1已开始上产盈利；④外延内生，实现行业突破，进军运动控制、暖通等领域。

未来智控行业多方位机遇：①外包智能控制器的生产和销售成行业趋势，公司作为龙头有望承接大部分转移外包的家电控制器产能。②智能控制器上下游技术升级，技术壁垒提升，行业逐步向龙头企业集中。③行业专业化和集群化发展，公司有望享受产业集群和工程师红利。④全球智控产业向中国转移，公司扩产能抓机遇。

投资建议：预计公司2020-2022年实现归母净利润预计分别为：3.55/4.53/5.71亿元，对应现价PE分别为：20X/15X/12X，维持“强烈推荐”评级。 

往期报告链接：

全年业绩稳增长，研发红利释放可期   https://mp.weixin.qq.com/s/A4vIyq89O2g7ulbnsR18qw

疫情短期影响一季度业绩，定增助力把握新兴市场机遇  https://mp.weixin.qq.com/s/8sCKzMuO4PsBJsEuahkelw

增收研控自动化股权，持续巩固工业控制领域优势  https://mp.weixin.qq.com/s/O3ne_SssgjIYPrKDhJRMOQ

️长城证券通信团队 吴彤/蔡微未