全球电动化全面加速，欧洲8国10月继续保持高增长；中国10月销量持续回暖，近期出台的宏伟的长期规划以及上海的限行政策有望加速这一趋势；美国由于拜登胜选，并鲜明提出投资清洁能源革命，其中电动车是重点的核心，预计基于政策倾向、基数因素、新产品刺激，明年有望实现夸张的增长。中游三部曲（欧洲回到高增长、中国恢复、中游出业绩），正在一步步实现。

 

电动车中游推荐：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、嘉元/诺德（有色联合）、新宙邦、孚能科技、恩捷股份、宏发股份、法拉电子、德方纳米、贝特瑞、天际股份（家电）、多氟多（化工）等（天赐/璞泰来/国轩静默期无建议）。

 

【宁德时代】清晰的全球竞争力，技术与工艺积累、正向研发能力难以复制；海外业务进入兑现期，高增长有确定性。预计2020、2021年业绩50、73亿元。

 

【亿纬锂能】锂原业务见底，明年新项目将继续带动增长。圆柱电池供不应求，产能将翻倍扩张。消费类电池中金豆电池专利问题明年初有望解决，国内外大客户将持续开拓，其他小型电池保持稳健增长。铁锂站稳，软包快速崛起，两块业务明年有效产能均有大幅增长；三元突入宝马体系。公司小电池平台形成，有全球竞争力；动力电池开花结果，后面可能有新突破。预计2020、2021年业绩16.8、30亿元。

 

【天赐材料】公司是全球第一大电解液厂商。上半年公司一体化优势已经显现，7月底至今六氟价格持续回升，预计明年将出现硬缺口，并可能延续至后年。随着六氟价格上涨、LiFSI等新型添加剂应用，公司盈利能力将继续提升。静默期，无投资建议。

 

【当升科技】海外大客户突破带动Q3出货同比大增，随着海外标杆客户有望继续突破，客户结构将得到大幅改善，需求满满，常州新基地将带来较大增量，同时成本控制力强，单吨利润领先同行，明年确定性比较高，预计2020、2021年业绩3.5、6.3亿元。

 

【嘉元科技】公司Q3单季度营收同比下滑6.7%，在公司产能没有大规模扩张，且6um加工费同比下滑近20%的情况下，主要系产品结构持续改善。公司薄化工艺领先同行，目前4.5um占比10-20%，明年有望继续提升。同时，经营思路开始转变，产能加速扩张，现有产能1.6万吨，明年2.1万吨，还有5万吨处于规划和落地的过程中，并且仍有继续扩张计划。预计2020、2021年业绩2.2、4亿元。