转一：

【安信证券策略：未来关注新基建五大重点方向】安信证券认为，在当前的疫情和经济形势下，下一阶段的固定资产投资恐不容乐观。下半年不排除将出现地方债加快发行，阶段性托底经济，缓解经济下行压力的情况，经济转型升级和战略新兴产业快速发展的新基建正获得越来越多的政策青睐。未来关注新基建五大重点方向：新能源基建、国产软件&工业互联网、智慧城市&智慧网联汽车、医疗新基建、教育信息化。

【安信策略陈果一周机构沟通小结：调整是机会，结构牛不变，中小盘、军工、新基建等】

领导好！

本周陈果和机构沟通交流，分歧度为近期之最。

机构代表性观点：

1.   市场已到强弩之末，需要减仓防御。

2.   前面消费医药资金切换到新能源已到极端水平。

3.   美债利率已开始反弹，中国强化稳增长也将使得利率企稳有所反弹，风格将开始切换。

4.   茅指数一部分股票如部分医药、白酒、家电股估值从全球水平看已属低估，部分互联网股票也将迎来底部，最终市场会发现其不会变成公用事业。

5.   11-15年是中小票占优，16-20年时大票占优，今年的中小盘牛市刚开始。

陈果汇报观点如下：

1． 首先我们对市场不悲观，短期调整是机会。即使我们在春节后率先提示春季行情到位，但在调整发生之后，我们还是指出,这是牛市调整期，从流动性和基本面组合看，A股不具备由牛转熊的条件。目前依然是，基本面不担心断崖，流动性有显著支撑且预计宽松仍将加码。美股不担心通胀持续新高状态，A股没理由率先担心通胀走熊，从市场特征看，教培等一系列政策中概股暴跌，是检验市场脆弱度和承接力的一个测试，A股没有类似18年作无限悲观预期延展，而是如我们预期快速企稳，大概率指数下半年底部已经过去。我们把3312点以来看成是新一轮的震荡上行，只不过创业板、宁组合这些指数是市场主线，自然更强势。

2． 其次，我们对新能源不看空，最多是分化。历史数据表明，A股机构配置一个行业到20%基本到极值水平，例如去年Q2的医药到22%，三季度开始配置比例下行，Q4食品饮料到约21%，春节后配置比例下行。7月底8月初，我们测算新能源基本到20%。调仓驱动的新能源快速上涨行情过去。但需注意，一个行业配置到极值，不代表行业从此走熊。比如医药行业指数在去年Q3到今年Q2，继续震荡上行，尤其是高景气预期不变的医疗服务和CXO，涨幅可观。

3． 我们对中小盘、军工、新基建继续看好。

4． 春节后的调整点评，我们就明确指出，市场将往中小盘延申是趋势，中小盘公司整体在长久期确定性上处于劣势是不争事实，但当市场过度给予其估值折价，一旦当其公司具备高景气预期，其股价也会出现阶段性的进攻性。过去几个月中小盘的反扑未到极端化，以中证1000为例，其在A股市值属于中位数以上，而中证1000的中位数今年是零收益。消费资金配置切换到高景气赛道主要是在大市值头部公司，小盘股并未极致化。再举一例，宁德的巨量融资的影响市场分歧巨大，从其股价的震荡可见一斑，对于行业供给边际增加对于自身股价的影响可以讨论，但硬币的另一面，行业巨头的巨量投资进一步带动产业相关中小公司景气上行，也是明晰的。

5． 自7月我们安信策略对话安信军工700人+腾讯会议以来，军工板块已大幅反弹，但军工指数年初以来收益率仍仅4%，严重落后于军工今年盈利增长，且市场完全可预期军工下半年和明年维持当前高景气及盈利增长，这在经济下行期具备绝对增速和相对景气优势，从景气估值机构配置度等多个维度看，我们认为军工股行情未走完。

6． 随着经济下行，托底力度边际必然增加。从景气边际变化与估值阻力（行业中期空间与政策友好度等）看，我们的排序，新基建优于旧基建优于地产优于整体经济。

欢迎指点交流，

陈果 敬上

转二：

目前两个问题最受关注:一、涨得很猛的,未来会继续涨吗,还是说有泡沫? 二、下跌很猛的,是否只是正常回归,还是说跌出了很多机会?

第一个问题,先看以电动车为主的新能源,主要关注两方面:1.汽车销量不断上调,这个板块的基本面不断边际超预期;2.目前它的估值在明年的 30-50 倍,有轻度到中度泡沫,但对于成长板块属正常且回调有限。因此,当其它行业无明显基 本面驱动的机会,以电动车为主的新能源就是少数不受经济经济基本面影响的版块里估值最低的、成长路径可能最长的。半导体方面,目前估值非常贵,属纯粹的趋 势投资且波动会更大。另外,今年半导体的上涨与全球供应链受疫情影响不稳定有相当程度的关系,未来情况很难判断,因此不适合做绝对收益。

第二个问题,主要和投资久期有关。以消费行业某酒品牌为例,目前估值在明 年的 30 倍,从估值角度和预期增速出发,看一年未必能涨。但是如果拉到 3 年来看,可能是合理或者合理偏贵一点点的状态,如果投资久期超过 1-2 年,则基本上可以进入买入区间。至于互联网,我们的看法是,在所有政策落地前,不能抄底。因为政策面属不可研究、不可预测的问题,仍需持续观察。政策落地后,谁第一时 间对于政策的解读和测算比较到位,也许会抓到很好的机会。从未来抄底的角度, 消费可能会好于互联网一点。

转三：

【兴证金属·锂】8月锂盐产业链最新调研情况

点评：碳酸锂惜售情绪浓厚，下一阶段价格高点或在12万元/吨；氢氧化锂现货稀少，价格继续上行

1、价格情况：

①现货长单：月底谈判，下月执行，预计9月碳酸锂执行价上行至10-11万元/吨

②现货零单：当前市场最新价格为盐湖碳酸锂9.5-10万/吨；辉石/云母碳酸锂10-11万/吨；电池级氢氧化锂（粗颗粒）11-12万元/吨

2、锂盐库存：主要集中于贸易商及青海、江西部分生产商手中，其中生产商现货库存约占每月产量10-15%

3、矿石库存：除自有矿山的锂盐企业外，中小企业原料紧张程度继续加剧，部分厂商已因原料不足影响生产。澳洲锂精矿拍卖价或继续创历史新高。

4、后续价格走势：9月价格上行动力强劲，部分主流厂家看涨至年底，目前部分厂家对9月碳酸锂价格看涨至11万，氢氧化锂价格看涨至12万；由于对价格还未形成新的一致预期，厂家惜售情绪浓厚。

后续关注点：可关注10月21日无锡电子盘交仓日。

联系人：覃晶晶（13386186204）

转四：

【中金公司：成长风格把控节奏 关注部分“老白马”】8月15日讯，中金公司认为，4月初至今表现强势的偏成长风格近期股价出现波动，与之相对应的是此前调整较多的部分“老白马”，如消费、价值蓝筹、周期板块中的龙头公司有所反弹。我们重申“轻指数，重结构”观点，在科技成长与“老白马”之间更加均衡，在继续关注科技成长景气持续性的同时，把控节奏、关注已经回调较多、估值具备吸引力的部分“老白马”个股。另外目前已经进入中报业绩披露高峰期，关注中报期间业绩可能超过或低于预期的板块和个股。配置建议：成长风格把控节奏，关注部分“老白马”。

转五：

【兴业证券：系统性的风格切换很难出现 科创成长方兴未艾】兴业证券认为，8月份A股市场处于震荡颠簸期。前期涨幅过大、预期过高、交易过度拥挤的赛道股已经如期补跌，金融地产等低估值低成长传统产业板块（简称“低传产”）出现补涨或修复，但是，基于中期基本面判断，系统性的风格切换很难出现，科创成长方兴未艾。建议趁颠簸期，继续掘金市场关注度不足的科创“小巨人”。

转六：

【海通策略：本轮牛市还没有结束 市场风格将更为均衡】海通证券研报指出，当前多数行业估值尚未达到历史高位，根据历史规律本轮牛市还没有结束。财政政策方面，债券发行量已经出现加速现象。货币政策方面，预计货币供应增速望回升。今年初至今类似2010年上半年，市场结构性分化，参考2010年下半年，接下来市场机会有望扩散。

转七：

【安信策略：调整是机会 继续把握中小盘、军工、新基建】安信策略认为，从短期来看，市场风格出现了阶段性再平衡。机构对于新能源、半导体等热门赛道的增配基本到位，社融低预期，美债利率反弹对高估值板块构成边际制约，另一方面，部分行业前期跌幅较大，也存在反弹需求。但从中长期来看，主线是否切换最重要因素还是在于景气趋势比较。配置方向上，我们认为继续配置新能源等高景气长赛道标的，如果有调整，则是机会，行业关注：军工、新能源、化工、煤炭、券商等。继续看好中小盘、军工、新基建三大方向。

转八：

【华西策略：反弹窗口犹在 高景气的科技成长行情还未结束】华西证券最新研报指出，近期海外疫情风险的激增使得消费者信心下挫，经济复苏进程仍受制于疫情的反复，同时也在一定程度上缓解了联储紧缩的担忧；国内方面，尽管下半年起经济增长动能减弱，但目前经济增速仍处于“温和可控”阶段，目前跨周期调节更直接和现实的是要“做好今明两年宏观政策的衔接”，通过政策节奏的调整，为明年经济增长保留一部分空间。这意味着，不论是货币政策还是财政政策，下半年都不会“用力过猛”。风格方面，高景气的“科技成长”行情还未结束，但交易结构拥挤，难免伴随结构性泡沫，后市波动加大。

转九：

【中信建投：市场整体难以出现系统性风险 短线指数或进入宽幅震荡阶段】中信建投证券最新研报认为，当前市场结构性分化格局明显，资金来回切换加快，板块持续性较差，而在两市万亿成交支撑下，市场整体难以出现系统性风险，短线指数或进入宽幅震荡阶段。中长期看，高位景气赛道股仍是结构性机会聚集地。建议投资者持续关注高景气度的半导体、锂电、光伏、军工板块大幅波动下的低吸机会；同时可阶段性把握基本面预期好转的传统价值板块龙头阶段性修复机会，中长期角度，大消费、医药仍值得关注，做到成长蓝筹均衡配置。

转10：

【中信证券：建议在成长板块里从高位赛道转向相对低位赛道转换】中信证券认为，当前A股依然处于风格间和板块内的平衡过程中，并进入了政策观察期，市场重心将逐步从成长向价值偏移，成长内部则从高位赛道向低位赛道转换，在三季度末风格切换之前，配置上坚持成长制造和价值消费两手抓。首先，近期国内宏观数据整体偏弱，但市场反映已比较充分，预计8月末本轮散点疫情扰动会消散，9月末基本面预期开始修复。同时，信用风险对市场的压制缓解，但有序释放还需时间。其次，政策进入重要的观察期，预计“降准+MLF缩量”组合下，货币政策将保持流动性合理充裕，专项债赶进度发行将提速，财政政策将发力布局跨年和跨周期调节。另外，市场已从对个别行业政策全面扩散的极端反应中修复。最后，美联储Taper方案落地渐行渐近，A股市场流动性依然维持紧平衡状态，资金跷跷板效应明显。预计市场重心将逐步从成长向价值偏移，但基本面因素制约下，风格切换要等到三季度末，当前配置上依然建议在成长制造和价值消费间保持均衡，其中，建议在成长板块里从高位赛道转向相对低位赛道转换，同时左侧布局价值板块中高景气的消费和医药。

太阳能 风电 水电---储能----电动车--消费者  一个崭新的产业链闭环，取代几百年恒久不变的工业革命的产物，一个崭新时代的来临  电新革命。

工业革命带动了几百年的石化 、煤炭的大发展。石油变成战略黑色黄金，为此产生了太多战争。。。。足矣说明这个产业的战略地位。未来的电新革命。。。会改变和再次改变带动全产业链的战略地位，也不是未来，而是已经现在进行时！财政部官网近期公开一批2021人大代表建议复文，从中透露出下一步财政对于双碳建设、新能源汽车、可再生能源、环保等市场关注热点的支持方向。

新能源上游化工品种短期逻辑是旺季需求驱动、业绩加速释放，而中长期逻辑是在下游新能源持续高景气的推动下，业绩出现稳定高增长，成长属性凸显，部分核心分支出现估值重塑。

氟化工——PVDF，主要应用涂料、塑料、光伏、锂电等领域

三氯氢硅-多晶硅，主要用于光伏领域

EVA，主要用在光伏领域

硅，主要应用在光伏领域

磷化工——磷酸铁——磷酸铁锂，主要用于锂电池

电解液——DMC，主要用在锂电领域

NMP，主要用作锂电辅材

纯碱，可用于制作光伏玻璃和制备碳酸锂