【兴证通信】亿联网络三季报业绩预告点评-韭研公社

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【兴证通信】亿联网络三季报业绩预告点评

王小明

长线持有

2020-10-15 10:17:42

【兴证通信】亿联网络三季报业绩预告点评：三季度恢复超预期，反转确立，千亿可期 ❕事件：亿联网络发布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度营业收入为18.56-20.41亿元，同比增长0-10%，归母净利润为9.34-10.32亿元，同比增长-5%-5%；其中第三季度营业收入为7.15-7.84亿元，同比增长5-15%，归母净利润为3.38-3.76亿元，同比增长-10%-0%。 ✨3季度收入恢复超预期，反转确立：面对疫情，公司加快复工复产，单3季度收入中值预计约7.50亿元，同比增长约10%，创历史新高，环比增长约36%。疫情加速云视频走向普及，加速全球远程移动办公需求快速增长，受3季度海外客户复工加速驱动，预计公司SIP、VCS、云办公终端三大业务3季度在海外市场恢复表现超预期，2季度至暗时刻已过，反转确立。 ✨紧抓市场机遇加大研发投入，汇兑损益影响费用表现：面对云办公终端（商用耳麦）等新兴市场机遇，为激励员工持续提高研发与管理人员薪酬，进一步增强公司的长期竞争力，公司研发、管理费用大幅提升；人民币持续升值带来公司财务费用提升，影响短期净利润表现，不改公司长期向好趋势。 ✨战略布局云办公终端业务，打造全新增长极：疫情加速全球远程移动办公需求快速增长，海外厂商Poly, Jabra移动办公耳麦产品大卖。未来云办公终端总体规模可达SIP两倍，销售渠道与SIP复用，云办公有望成功复制SIP市场拓展模式，抢夺Ploy，Jabra市场份额，公司3季度云办公终端有望延续上半年热销态势，打造全新增长极，未来增长再添动力。 ✨公司上修2021年股权激励解锁条件至25%增长，彰显长远发展信心，微软Teams、ZOOM认证加持，助力向中高端市场开拓。3季度收入超预期恢复，业务反转已经确立，SIP、VCS、云办公终端三驾马车持续发力，亿联千亿市值可期。 💰我们预计公司2020-2022年归母净利润14.21亿元、18.64亿元和24.07亿元，对应PE 41倍、32倍和24倍。 ❕风险提示：1、SIP行业竞争格局加剧，VCS拓展不及预期；2、云办公终端销售不及预期；3、疫情反复影响。

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