【个股观点】【中信建投化工】吉林碳谷（836077）业绩预告点评：Q4业绩大超预期，原料成本降低+新产能投放2022年业绩可期

公司今日发布21年业绩预增公告，预计实现归母净利3.0-3.2亿，同比+116%至130%，Q4单季预计实现归母净利1.2-1.4亿，同比+128%至166%，环比+124%至161%。

国内原丝龙头，技术壁垒加深公司护城河

公司以腈纶纤维起家，逐步发展为聚丙烯腈基碳纤维原丝龙头企业，现有原丝产能6万吨/年，位居国内第一。凭借对聚丙烯腈材料的多年经验积累以及技术迭代，公司掌握了无机氧化还原三元水相悬浮聚合、DMAC湿纺两步法纺丝、碳纤维原丝凝固成型等多项原丝生产核心技术，打破了东丽等外企的技术封锁；同时，公司原丝满桶一级品率从2018年的82.23%提升至2020年的93.15%，毛利率稳步提高，竞争优势不断加强。

原材料降价，增厚原丝单吨盈利能力

碳纤维原丝主要原料丙烯腈近期新产能投放，其价格自12月底高位以来下降，截至1月18日，丙烯腈市场均价为1.14万/吨，在1个月内下降了接近4000元/吨，同比21年全年均价1.45万降低了3000元/吨，我们预计2022年吉林碳谷的单吨成本至少下降3000元。

在建产能充足，规模和先发优势优势冠绝行业

原丝由于技术壁垒较高，扩产周期至少2-3年，景气度可以看到2024年。公司凭借先发优势积极扩充产能，在建的15万吨原丝产能稳步推进，投产后总产能将达到20万吨，后续公司仍有进一步的扩产计划，将不断巩固先发和规模优势。

考虑到丙烯腈原料降价和新产能投放，我们预计2022年公司业绩还会再超预期