稳住，我们能赢。







市场缩量下跌，成交量未破万亿，前期热门板块军工、深圳、农业、免税等悉数下跌，亏钱效应严重，人气溃散，仅寥寥个股活跃。稍微走强的数字货币板块也不是新板块逻辑，草甘膦前日公众号已有所介绍，目前耐心等待情绪企稳后出现的新板块机会或为上策。

捷成股份  影视版权龙头，有望迎来底部反转

1、公司以提供专业音视频整体解决方案起家，通过投资并购转型升级，布局版权运营、影视制作、教育等领域。公司从事的主要业务包括：新媒体版权运营、音视频技术服务和数字教育业务。

2、新媒体版权运营方面：公司旗下华视网聚是影视版权运营龙头，拥有国内最大的影视版权库，下游主要为视频网站、IPTV、OTT、手机视频等新媒体。根据《中国传媒产业发展报告（2019）》，在线视频市场规模在2018年第一次超过广播电视，从2013年的132.2亿元激增至2018年的2016.8亿元。截至2020年3月31日，公司集成新媒体电影版权8559部，电视剧1795部、55473集，动画片1410部、共计643405分钟。公司年度新增内容覆盖超50%的国产院线电影占比、超40%的卫视黄金档新剧占比、超40%的卫视黄金档动漫占比，面向下游视频平台影视非独家内容发行占比超70%，2019年度，华视网聚发行了《哪吒之魔童降世》、《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》等热播电影，购入版权数量规模占当期新增院线上映影片数量50%以上。

音视频技术服务方面：2019年3月1日，工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台三部门联合印发关于《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》的通知，预计到2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。华西证券预计，截至2022年，公司所在的超高清视频制作领域至少有150亿的增量订单。

公司在2016年前后就开始布局4K超高清视频技术业务，参与了多个超高清视频的相关标准起草，公司设计建设了中央电视台超高清系统的制作与包装系统，保障了央视4K试验频道的顺利上线，打造的超高清系统承担了2019年央视4K春晚、建国70周年阅兵式及系列庆典活动的4K制播、《星光大道4K》、《开门大吉4K》等几十档4K节目任务。

截至2019年上半年，公司已获国家知识产权局授予专利主要有29项，过去两年年每年新增的软件著作权在20-40项。超高清解决方案方面，公司现有超高清电视直播系统解决方案、超高清开放制作平台、超高清立体声/环绕声/沉浸式全景声音频制作系统等产品线，打造了涵盖了广电超高清“采、编、播、管、存”全流程的一站式解决方案。

教育方面：捷成数字教育云平台定位于区域级K12在校教育。平台侧重教育教学，涵盖教务管理、教研管理，同时为平台用户提供教育资源类的多种服务。通过将在校教育与互联网在线教育结合起来实现教育行业的“互联网+”。公司目前已在四十多个城市的中小学进行捷成智慧教育云平台、智慧校园、在线课堂、教育院线等应用的推广普及和试点，面向全国K12教育领域的合作共建模式已初具规模。目前平台覆盖学校已达6000多所，用户将近1000万，部分城市已实现教育服务收入。

3、2020年5月17日，华视网聚与中国移动旗下咪咕视讯签订了战略合作协议。双方将合作设立5G超高清试验基地，对包括但不限于5G、4K及以上、VR/AR等技术内容开展深度合作。

2020年6月10日，公司发布关于全资子公司增资扩股并签署增资协议的公告：亦庄国投旗下的屹唐同舟向华视网聚增资4亿元，完成后持有华视网聚7.6924%的股权。根据协议，2020-2022年华视网聚的净利润考核指标分别为不低于4.06亿、5.02亿、6.10亿；上市公司第一大股东徐子泉承诺在2020年9月30日前将其持有上市公司股份的质押率降至50%以下。

4、公司经营状况有所好转，商誉风险基本出清，现金流拐点已现。从2018年开始公司经营净现金流与投资净现金流之和转正，2019年超5.2亿元，分季度来看，2019Q2以来已连续4个季度为正，意味着公司版权业务造血能力持续增强。

此外公司在2018年全额计提了中视精彩、部分计提了瑞吉祥的商誉减值。2019年，根据公司发布的年度业绩预告，影视业务净利润预计出现上市公司上市以来首次亏损，公司预计将再次对影视业务进行商誉减值，其中预计瑞吉祥计提商誉减值准备约9.4亿元，预计瑞吉祥计提6.7亿元，合计约16.11亿元。经过两年的商誉减值，影视业务商誉风险已基本出清。随着影院的开放，电影行业逐渐复苏，公司版权运营业务逐渐往好的势态发展，商誉、债务、质押等估值压制因素有望得到改善，公司有望迎来双击。