总结：项目实质性启动+激励强度大+后续市场明确+单W至少2毛利润

（1）公司对资本市场非常重视：虽然HJT一期30亿不用融资，但公司对市值非常重视。今后会和市场加强沟通HJT进展。

（2）HJT项目正式开启：工商注册完成，10月基建、招投标启动。330出片，630量产。国庆之后，40人左右，除了技术人员、还有供应链、管理人员，年底预计100人。承接新的设备到厂，2021年预计300多人。

（3）HJT项目市场化激励：从机制、激励上走市场化路线。管理团队副总是总裁提名，总监及以下自主招聘。副总100万年薪，总监接近100万。每年有股权激励+超额利润奖金。

（4）HJT成本下降路线明确：2022年成本接近PERC，2024年成本低于PERC。

（5）HJT单W利润至少2毛：日本市场，PERC售价24-26日元/W，HJT售价36日元/W（相当于RMB，2.3元/W），HJT组件利润应该在RMB，0.72元/W，电池组件平分，也要0.36元/W。预计至少2毛/W利润。

（6）HJT市场明确：公司目标是美日欧高端市场、三峡1GW、能源局可能单独安排市场。2021年，500-600MW出货，供不应求，2022年预计3-5GW出货。

出席领导：

马凌云（山煤集团副总经理兼山煤国际光电科技董事长）

邹西原（山煤国际光电总裁）

钟晓强（山煤国际董秘）

沈贯（山煤国际光电市场负责人）

具体内容：

马总：山煤国际对市值非常重视市值，目前30亿不需要融资，但是仍希望山煤国际得到资本市场的支持。大家好，我是马凌云，在焦煤集团任副总经理，也是山煤国际光电的董事长。今天开这个电话会议很有意义，山煤国际已经踏上异质结的征程，未来成为超大型光伏企业，大家将怀念今天不到200亿的市值。本周山煤国际光电的工商注册登记完成，招标和施工全面启动，人员尤其是技术人才的引进早已开始，我们从项目审批进入项目实施阶段。同时我们和资本市场沟通工作也全面展开，上周我们引进沈贯作为山煤国际光电市场负责人，同时也协助上市公司董秘钟总就光伏产业的专业问题和投资者沟通。山煤国际将定期以电话会议、调研和反路演的方式向大家汇报进展听取指导。市场上，山煤国际是第一个提出GW级异质结规划，第一个拿出30亿资金开始GW级异质结生产，成为光伏行业领军企业是山煤国际响应中央“山西能源转型”号召坚决转型的资本市场目标。请大家放心，我们非常重视市值，虽然我们目前不依赖资本市场融资足以完成3GW建设，但未来我们也希望资本市场能够不断支持我们，让我们完成10GW乃至更大的生产规模。

 

同时，我也和大家简单介绍一下山煤国际光电的市场化机制，让大家可以看到一家传统国企转型的决心。授权上我们将对山煤国际光电公司给予完全适应市场的充分授权，在固定资产投资、技改、研发、人事等各个方面落实授权到位，让山煤国际光电可以充分自主经营，快速响应市场。在薪酬和长效激励方面，我们也对标行业一流水平制定管理团队薪酬框架，管理团队入股并且今后还可以继续增加在山煤国际光电公司的股权，在绩效考核激励方面，超过绩效考核标准我们也给予管理团队具有足够吸引力的一定比例的超额利润奖金。这一部分，一会儿邹总可以继续补充，也是借此机会我们打个广告，招贤纳士。

邹总：正式就任以来第一次和大家交流。进度上，本周已经完成公司的工商注册，未来几天准备基建动工、招标，10月内完成招标投标，330出片，630达到量产。

从机制和激励看，（1）机制上，授权方面，完全可以达到企业自主经营的市场机制，管理团队的副总由我提名，总监以下都是自主招聘。（2）激励部分，薪酬对标行业，副总是100万年薪，总监也接近这个水平。奖金是根据效益。管理团队有股权，每年还会拿股权激励。资金来源，就是拼命做出业绩后的奖金。管理团队持股，在合适的时候转成公司的股票。

从技术和降本角度看，（1）HJT优势在于24.3%的起点高，以后每年提效0.5%。到2024年预计叠层产品会开始出现。（2）2021年，HJT成本在9毛，2022年预计7毛，在2024年、2025年比PERC成本低。目前设备降本已经突破很多，GW达到4.5亿，5000-8000片/h。银浆要通过新技术来降低耗量，经过努力可以降到单片100mg以下，新的印刷进展非常快。在硅片减薄方面，PERC是无法做的。HJT硅片从160减薄到120mg，可以减30%。硅片减薄是HJT推动产业进步非常重要的作用。

沈总：（1）趋势：在过去的8年，看到单晶对多晶的替代，未来看，是HJT对PERC的替代，从23%到30%。今天的PERC效率已经达到极限。当低效的PERC改善空间不大的情况下，HJT将接力。（2）硅片供需：硅片厚度从160μm到110μm，将导致硅片的全面过剩，（3）硅片格局：HJT需要新的热场和单晶炉，导致硅片环节出现格局变化，（3）新技术：HJT组件需要无主栅等新技术。HJT从23到30%，时间周期将长于BSF到PERC，19%到23%。（5）溢价：HJT先发者将长期享受产业溢价。以日本为例，多年前开始HJT生产，利润极高，是日升市场价格最高的产品。日本本土品牌摩拳擦掌。其次是欧美、中东市场。山煤国际的HJT量产后，将打开新的局面。国内户用面临2个重大问题，原先优质工商业屋顶已经稀缺，但是单个项目开发费大幅减小，所以要做更高效的产品，第二，户用市场产品同质化严重，HJT正好可以解决这个问题。

山煤国际的市场：第一，海外市场，偏好高效产品，2021年山煤国际预计500-600MW出货，0.38美元/W的售价，组件利润应该有1元/W，电池和组件如果平分，也有0.5元/W的利润。日本市场，PERC售价24-26日元/W，HJT售价36日元/W（相当于RMB，2.3元/W），HJT组件利润应该在RMB，0.72元/W，电池组件平分，也要0.36元/W。此外，最为重要的是，海外还有很多储备资源。

第二，国内开始替代PERC。发电多7%，溢价至少1.75毛/W。

第三，光伏组件对光储系统的意义在于效率提升，HJT24%的效率起步，有非常明显的优势。

我们认为单W利润预计会超过2毛/W。而且山煤和三峡签署了1GW/年的HJT协议。

问：未来产品销售如何解决？

答：欧洲、日本、中东有高端市场，美国也有，合计接近5GW。日本市场，2021年我们预计销售150-200MW，中东还没有一个准确的数据，大概100MW没问题。欧洲是主要高端市场，REC卖大概60美分的组件。我们和战略伙伴商量，40美分，可以在欧洲打下市场。和三峡的协议，每年1GW的市场。还有和能源局等单位去商谈，后续给特定的市场，但是量没法预测。我们明年的销量是不够分的。

问：一体化和专业化？

答：专业化是一个比较符合实际的情形。比如其他行业，电信、电子行业。1960s电信也是一体化，希望掌握所有资源，当市场平稳的时候，出现一个环节是弱势，一体化就自动解体。我判断光伏行业也会走入这个阶段，短期会看到一体化，但是长期还是专业化。

问：异质结人员的安排进展如何？

答：20多人，技术人员接近1半，国庆之后，40人左右，除了技术人员、还有供应链、管理人员，年底预计100人。承接新的设备到厂，2021年预计300多人。

问：设备采购？

答：设备非常重要，更重要是研发和量产的能力。国内厂家可以把成本做下来，现在4-5亿，未来做到3亿。但是，从23%到30%，更多的是经验的积累，如果设备50分，另外40分靠自己，达到90分，我认为前3年非常重要。

问：30亿3GW？

答：因为整个项目10GW，办公楼、动力设施、基础设备，都是按照10GW准备的。未来扩产的过程中，会被摊薄。

问：330出片？

答：晋中只有1个月左右在-10℃以下，虽然基建时间很短，但是团队的拼搏状态在，达标没问题。量产在630，330后需要3个月的爬坡，630是可靠的时间。2022年的计划，要根据3GW的运行情况，可能直接上7GW。2022年预计3-5GW出货。

问：PVD和RPD差异？最关键的步骤？

答：PVD、RPD都是可行的。理论上RPD的效率应该会稍微高一点，但是掩膜可能导致外观受损，如果解决，就会大幅提升效率。最关键的还是CVD。

问：路线之争，PERC+、TOPCon？

答：第一，HJT不是短期平台，可以长达10年。前期设备投资贵一些，但是对山煤来讲，反而可能是最好的选择。HJT也是天然的叠加平台。PERC+、TOPCon是类似的技术，也是不错的技术，但是他的目的是续命的技术，PERC上加一点，但是本质没有改变。HJT工艺、工段只有4个大段。PERC+、TOPCon越加越多，10步，不增加成本已经不错了。我们选择3GW的原因，在于带动供应链降本。如果做PERC+、TOPCon，良率会大幅降低。

问：哪种路线的PECVD效率、良率会好一些？

答：我们现在要做设备招标，不太适合回答太细。我们目前评估，第一，迈为、捷佳等走量产的设备，第二，采用叠加方式的设备，比如理想。cluster不太可能用于量产的。