【广发电新】新能源汽车2022年度策略：技术平价全球蓄力，创新迭代穿越周期

国内：10-20万元起量奠定技术平价基石

2020年以来磷酸铁锂电池持续打造爆款车型，特斯拉宣布全球范围内标续车型使用磷酸铁锂电池，大众、戴姆勒、福特、Stellantis、现代等国际车企宣布切换磷酸铁锂，全球新能源汽车受益磷酸铁锂降本增效有望加速，我们预计2021/2022年全球销量分别可达622/1197万辆。根据中汽协数据，2020年国内10-20万元乘用车年销量接近千万辆，2021年前三季度国内10-20万元新能源乘用车渗透率达到8.5%，相比2020年提高3.3pct，提升潜力较大。随着2022年小鹏P5、比亚迪海豚/DM-i、长城欧拉等车型集中交付，10-20万元新能源乘用车市场需求释放奠定技术平价基石。

海外：欧美市场先后蓄力

2021年7月欧盟正式提出《Fit for 55》法案，计划2030年起将新车的平均排放降低55%（相比1990年），2035年起新车注册零排放，强有力碳排政策有望平抑部分国家补贴退坡压力。美国众议院民主党通过了拜登“重建美好法案”，将新能源汽车税收减免提高至1.25万美元，如若后续参议院通过该项政策落地将显著刺激美国市场进入快车道。2022年，欧洲市场日产Ariya、奔驰EQA、雷诺Kangoo等平价车型，以及美国市场上F-150、R1T等优质电动皮卡产品有望为销量泵入全新动力。

供应链：技术嬗变穿越周期

2020年是电池结构创新元年，2021年是磷酸铁锂材料创新元年，2022年是电解液添加剂元年，都将系统性提升均衡性能引领平价之路，技术连续迭代将帮助优势企业穿越供需周期。

动力电池：以宁德时代CTP\CTC、比亚迪刀片、国轩高科JTM等为代表的电池结构创新，正在加快国内电池企业进入海外供应链，美国市场上宁德时代与特斯拉、福特、菲斯克达成合作，国轩高科切入美国知名车企等。

磷酸铁锂：2021年开启磷酸铁锂长技术周期，以德方纳米的硝酸铁液相法和磷酸锰铁锂、富临精工的草酸亚铁为代表的材料体系变革强化循环、容量、压实、低温等性能指标。

电解液：2022年即将迎来第四轮技术红利，以LiFSI为代表的新型锂盐产业化推进，未来电解液的核心利润将从六氟磷酸锂转向添加剂，其中天赐材料、永太科技积极布局LiFSI、VC等添加剂，打造添加剂平台竞争优势。

投资建议。重点关注动力电池龙头企业宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科，磷酸铁锂材料创新型企业德方纳米、富临精工及添加剂平台型企业天赐材料、永太科技。

风险提示。销量不及预期；技术升级不及预期；投产进度不及预期。

联系人：纪成炜/陈子坤/蒋淑霞