行业景气上行叠加新项目投产，22年Q1业绩大幅增长：2022年Q1，煤化工行业景气度上行，公司主营 产品价格同比大幅上涨。根据iFind数据，2022年Q1（截至3月28日），山东地区尿素均价2718元/吨，同比 上涨31%，环比上涨2%；华东地区已二酸均价14198元/吨，同比上涨50%，环比上涨7%；公司DMF出厂 均价17102元/吨，同比上涨78%，环比下降5%；公司冰醋酸出厂均价5352元/吨，同比上涨3%，环比下降 26%。
同时，DMC技改项目、己内酰胺及配套装置等项目于21年10月顺利建成投产使公司产能有所扩张， 主营产品价格上涨叠加新项目投产，推动公司2022年Q1业绩同比大幅增长。此外，根据iFind数据，2022年 Q1（截至3月28日），国内动力煤现货均价为977元/吨，环比下降30%，公司22年Q1业绩环比增长主要受 益于原材料价格的下跌和新项目投产。
坚持降本控费，公司盈利能力持续提升：煤化气领域中，公司通过先进的技术和成熟的联产能力，建立 合成气成本优势。公司年产10万吨己内酰胺、20万吨尼龙6与乙二醇技改35万吨DMC项目于2021年10月投 产后，通过先进的工艺和自行配套的低成本原材料，公司获得了低成本优势。
并且公司注重费用管控，三 费率显著低于行业可比公司平均水平。公司坚持降本控费，不断提升生产工艺，降低生产成本，公司盈利 能力有望持续提升。 新能源新材料项目启动建设，新能源产业链布局提速：2022年3月2日，公司发布新闻称，公司高端溶剂 项目及尼龙66高端新材料项目正式开工。
未来，公司通过12万吨/年PBAT可降解塑料和8万吨/年尼龙66高端 新材料项目，将进一步拓展新材料产业链条；通过年产30万吨DMC、30万吨EMC、5万吨DEC项目丰富新能 源产品矩阵，巩固电池溶剂材料方面的优势，进一步开拓新能源市场，打开公司成长空间。
盈利预测、估值与评级：根据公司发布的21年业绩快报，我们下调公司21年盈利预测，维持22-23年盈 利预测，预计公司21-23年净利润分别为72.54（下调2%）/81.24/88.71亿元,折算EPS分别为3.43/3.85/4.20 元/股。我们持续看好华鲁恒升的低成本优势和新材料、新能源转型空间，维持“买入”评级。
